SE AVECINA UN BOOM DE FUSIONES Y ADQUISICIONES

Los resultados de estas sesiones de estrategia para quedarse en casa ahora son evidentes. Las últimas semanas han visto un estallido de actividad de fusiones y adquisiciones . Hay acuerdos de fusión de todo tipo, en todas partes del mundo, en muchas industrias, desde tecnología y atención médica hasta banca y publicaciones. Los negociadores de los bancos de inversión están felices. La última vez que las cosas estuvieron tan ocupadas, dicen, fue en 2007-08.

Los accionistas tienen cierto llamado a temer lo peor. Existe una gran cantidad de literatura, parte de la cual data de la caída de la bolsa de valores a principios de la década de 2000, que dice que las fusiones no crean valor para la empresa adquirente. La investigación más reciente tiene más matices. Las fusiones supervisadas por adquirentes en serie tienden a agregar valor, concluye. Una vez que las fusiones y adquisiciones se ponen en marcha, las cosas pueden salirse de control rápidamente, por supuesto. Pero tan temprano en el ciclo económico, y en circunstancias inusuales, es más probable que las fusiones tengan una lógica coherente.

Para comprender el floreciente boom de las fusiones y adquisiciones , vuelva a enero y febrero. Los banqueros tenían una cartera completa de acuerdos. Entonces se apoderó de la pandemia. Un ceo de negociación tenía que pensarlo de nuevo. Si tenía una fusión en proceso, lo hizo. No se podían proyectar números con confianza. No sabía si podía pagar un trato o financiarlo. Incluso entonces, las llamadas con los banqueros nunca cesaron. En lugar de los eventos de etiqueta vino el parloteo virtual, de un estudio en casa a otro.

La cartera de acuerdos comenzó a descongelarse en junio o julio. Desde entonces, los anuncios se han hecho espesos y rápidos. Mucho de esto se debe a las condiciones del mercado, que rápidamente se volvieron favorables y lo siguen siendo. Los precios de las acciones se han recuperado de sus mínimos de finales de marzo. Las empresas con acciones que subieron primero (tecnología y atención médica) se encontraron con una moneda muy valorada con la que pagar los acuerdos. El mercado de bonos corporativos se ha reabierto con fuerza, poniendo a disposición el financiamiento de deuda. Las tasas de interés están por los suelos y es probable que se mantengan así por un tiempo. Las empresas de capital privado tienen mucho capital no utilizado ("pólvora") al que recurrir.

Pero las condiciones financieras no son la única explicación. La economía es otra. La pandemia ha dado a las empresas nuevos problemas que resolver y ha hecho que algunos existentes sean más urgentes. m & a ofrece una solución. Las empresas endeudadas necesitan vender activos. Los compradores quieren tapar algunos agujeros estratégicos. La razón fundamental para un acuerdo podría ser asegurar las cadenas de suministro, diversificar las geografías, adquirir una capacidad específica (a menudo digital); o simplemente para aumentar los ingresos o reducir los costos cuando las perspectivas de ganancias son bastante sombrías. Algunas de las transacciones que están ocurriendo ahora son acuerdos de oportunidad, dice Alison Harding-Jones, directora de m & aen Europa, Oriente Medio y África para Citigroup, un banco. Y algunos son acuerdos por necesidad. Covid-19 ha creado ganadores y perdedores en todas las industrias, pero también dentro de ellas. los directores ejecutivos de las empresas ganadoras pueden encontrar que la adquisición en su lista de deseos de bloqueo está disponible. Aquellos de empresas perdedoras deben simplemente intentar vender sabiamente.

Ambos tipos desconfiarán de la respuesta de los accionistas. Los riesgos de equivocarse en el precio o de subestimar la molestia de integrar adquisiciones están siempre presentes. Pero los acuerdos que tienen un caso estratégico de apariencia decente probablemente recibirán el beneficio de la duda. Los negociadores en serie obtendrán el mayor margen de maniobra. La investigación de McKinsey, una consultora, encuentra que las empresas que realizan muchas adquisiciones pequeñas a lo largo del tiempo tienden a agregarles valor. Estos “adquirentes programáticos” se preocupan más por evaluar los objetivos, alinear las fusiones y adquisiciones con una estrategia corporativa más amplia e integrar sus compras.

Como regla general, las ofertas grandes y únicas son más riesgosas. Los peligros parecen pequeños ahora, pero aumentarán cuanto más se prolongue el auge de las fusiones y adquisiciones . Los jefes comenzarán a preocuparse de que sus rivales en los acuerdos parezcan más al mando de los eventos. Serán propensos a la fusión grandiosa e imprudente. Cuando el boom haya terminado, algunas de esas almas se encontrarán de regreso en el estudio en casa, pero esta vez porque ya no tienen una oficina a la que ir, y se preguntarán: "¿Por qué lo hice?"

FUENTE: THE ECONOMIST