- La operación «Vender América» volverá en 2026 y seguirá siendo una característica destacada durante el resto de este año, llega mientras una serie de eventos se combinan para obligar a muchos operadores a reconsiderar sus posiciones en Estados Unidos, ya que muchos metales preciosos están en niveles récord, el dólar estadounidense se está debilitando y los índices de referencia de acciones muestran una volatilidad creciente.
- El sentimiento del lado vendedor ha cambiado rápidamente debido a los acontecimientos legales, monetarios, geopolíticos y comerciales que están alterando la forma en que se calculan los riesgos y las rentabilidades. Lo que antes era un tema latente entre los asignadores especializados se ha extendido hasta convertirse en una rotación generalizada que se aleja del riesgo concentrado estadounidense.
- Los mercados están enviando señales claras sobre la confianza en la gobernanza, la política y la dirección estratégica, los inversores están ajustando sus carteras porque el marco institucional que sustenta la confianza en los activos estadounidenses ha afrontado múltiples puntos de tensión simultáneos.
- Es observable en el comportamiento del mercado, desde los metales hasta las divisas y las acciones.
Primera razón: la Reserva Federal y la presión institucional
- Un detonante clave ha sido la escalada jurídica sin precedentes que involucra a la Reserva Federal.
La semana pasada, el Departamento de Justicia emitió citaciones a la Reserva Federal en relación con el testimonio del presidente Jerome Powell ante el Congreso sobre la renovación de la sede del banco central en Washington, y advirtió sobre posibles cargos penales. Powell ha calificado la amenaza como una táctica para influir en la política monetaria.
Los mercados financieros reaccionaron con rapidez. El oro alcanzó nuevos precios récord por encima de los 4.600 dólares la onza, mientras que la plata alcanzó nuevos máximos, ya que los operadores aumentaron sus inversiones en coberturas tradicionales. Simultáneamente, el índice del dólar estadounidense se debilitó considerablemente frente a otras divisas principales y los futuros de acciones experimentaron fluctuaciones significativas.
Lo que estamos observando es una revalorización de las primas de riesgo soberano vinculadas a la credibilidad de la política monetaria. La fuerte presión sobre la independencia del banco central de la mayor economía del mundo puede modificar las expectativas sobre las tasas de interés, la inflación y, en última instancia, la rentabilidad de los inversores en todas las clases de activos.
Segunda razón: Venezuela, Irán y el regreso de la tarificación del riesgo geopolítico
- Este shock de confianza monetaria se ha cruzado con acontecimientos geopolíticos que han ampliado el debate sobre el riesgo global
A principios de este mes, Estados Unidos lanzó una intervención militar en Venezuela que resultó en la captura y acusación del presidente Nicolás Maduro, una acción que ha generado debate internacional y podría tener ramificaciones para la estabilidad regional.
Al mismo tiempo, la creciente tensión en torno a Irán, incluida la renovada presión de las sanciones, el malestar interno y los crecientes riesgos de seguridad en torno a las rutas marítimas clave, ha añadido otra capa de incertidumbre a los mercados energéticos y a los activos de riesgo globales.
- La innovación en iniciativas militares o estratégicas no puede separarse de las decisiones de asignación de capital.
- Los comerciantes e inversores institucionales ya han estado reaccionando a la realidad de que el asertividad geopolítico introduce dinámicas de riesgo soberano nuevas y complejas.
- Normalmente, y como estamos experimentando ahora, esto se traduce en cambios en la asignación global.
Tercera razón: Groenlandia y la creciente tensión estratégica
Al mismo tiempo, las discusiones en Washington sobre la importancia estratégica de Groenlandia están aumentando las tensiones con los aliados europeos.
Si bien no es un tema nuevo, la prominencia del tema en los debates de política exterior ha puesto de relieve la incertidumbre en la cooperación económica transatlántica.
- Los cambios geopolíticos importan cuando se los analiza desde la perspectiva del comercio, la seguridad de los recursos y la estabilidad diplomática.
- Cuando la intención estratégica parece inestable o controvertida, el capital busca claridad y diversificación.
Cuarta razón: la incertidumbre de la Corte Suprema sobre los poderes comerciales
La incertidumbre jurídica en torno a la política comercial estadounidense también influye en las decisiones del mercado. Los operadores siguen de cerca las próximas decisiones de la Corte Suprema sobre la legalidad de los amplios aranceles impuestos por Trump el año pasado.
- El miércoles, los jueces se negaron a emitir un fallo.
- Los analistas ven esta revisión judicial como otro vector de incertidumbre para la planificación corporativa y el comercio transfronterizo.
- El silencio legal sobre la autoridad comercial afecta tanto la confianza en los acuerdos globales como el coste de hacer negocios a nivel internacional.
- Cuando las normas que rigen el comercio son objeto de impugnación jurídica, se hace necesario reevaluar la exposición a largo plazo a los mercados estadounidenses.
Quinta razón: pérdidas de ganancias y presión de valoración
Las tendencias de ganancias a principios de 2026 están reforzando las reasignaciones. Si bien EE. UU. sigue siendo un motor clave de las ganancias globales, algunos sectores importantes, como la banca, han reportado un rendimiento inferior al de sus pares internacionales, especialmente en regiones donde el impulso del crecimiento está mejorando gracias a valoraciones más atractivas.
Los datos del mercado muestran que algunos de los principales promedios estadounidenses han experimentado caídas consecutivas recientemente a medida que los operadores se posicionan antes de las publicaciones de ganancias clave.
El vínculo entre las ganancias y la asignación de capital ha vuelto a ser un factor determinante del precio, ya que los actores clave del sector corporativo estadounidense han tenido resultados por debajo de las expectativas esta semana.
- La confluencia de estas fuerzas ya no es periférica sino central en el modo en que se estructuran las carteras globales.
El repunte histórico de los metales preciosos y el debilitamiento del dólar estadounidense son síntomas de una revalorización más amplia del riesgo. Mientras tanto, las acciones ya no se consideran de forma aislada, sino en el contexto del riesgo político, la ambigüedad legal y la estrategia geopolítica.
- Los mercados no se están alejando de la economía estadounidense, pero parecen estar realizando un ajuste disciplinado.
- Esperamos que la fijación de precios de ese saldo ayude a definir la asignación global de la cartera durante el resto de 2026.