Este crecimiento dará estabilidad al buen desempeño que tuvo la Bolsa de Valores de Lima (BVL) en el 2023, año en el que tuvo una ganancia de 25%; y que tendrá este año especialmente por este comportamiento ‘lateral’, es decir, las mayores utilidades de las empresas listadas, afirmó Daniel Guzmán Gilardi-Magnan, gerente general de Credicorp Capital SAB.
Se espera que el 2024 sea un buen año para la Bolsa de Valores de Lima (BVL), luego de haber cerrado el 2023 con un alza de 25% en términos de dólares, afirmó Daniel Guzmán Gilardi-Magnan, gerente general de Credicorp Capital Sociedad Agente de Bolsa (SAB).
“Va a ser un buen año, pero con un crecimiento más ‘lateral’. Esperamos para este 2024 un crecimiento en utilidades relevante de 24% para las empresas que listan en el BVL y eso daría una estabilidad a los precios actuales”, subrayó.
Comentó que, en el 2023, hubo una caída de aproximadamente 8% en las utilidades y, para este 2024, el crecimiento importante de 24% dará estabilidad al buen comportamiento y al crecimiento que tuvo la BVL el año pasado y que tendrá en el presente año por este comportamiento ‘lateral’.
PER
En lo que respecta a la ratio precio/utilidad (PER, Price to Earnings Ratio, por sus siglas en inglés) de las acciones en la BVL, recordó que siempre se decía que estaba bien descontado con un nivel de 9,2 o 9,8 veces, mientras que ahora estamos en un nivel de 11,4 veces, que es un número que está dentro del promedio de los últimos 5 años.
“Si analizamos los últimos 10 años, veremos que nuestro PER sigue siendo barato, lo que indicaría que todavía hay oportunidades de inversión en un análisis relativo, pero si nos ceñimos estrictamente a los últimos 5 años, estamos en el promedio, en un fair value en la BVL”, señaló.
Subrayó que este crecimiento ‘lateral’ no implica que no vayan a haber oportunidades, sino que hay que ser mucho más cuidadosos con las acciones, las empresas y los sectores que se van a escoger porque habrá mucho potencial de ‘upside’, es decir, cuando el precio objetivo (promedio) es mayor al precio de cierre.
Sectores cíclicos
Guzmán dijo que los sectores cíclicos son los que más potencial de crecimiento tienen en la BVL. “Si a fines del año pasado preferíamos más los sectores defensivos, ya comenzamos a considerar más a los cíclicos porque vemos una economía más estable, que se comienza a recuperar, un Fenómeno de El Niño (FEN) más moderado e, internacionalmente, una Reserva Federal (Fed) y bancos centrales en general más optimistas sobre el futuro y pensando en el ciclo de bajada de tasas”, agregó.
Explicó que los sectores cíclicos por excelencia con más potencial son construcción, que estuvo muy rezagado en el 2023 pero que ha empezado bien este año; el sector financiero que, si bien tuvo un 2023 positivo, este año podría estarlo mucho más; y, el sector retail y alimentos.
“En los sectores retail, consumo y financiero, lo que más nos gusta es Inretail, un nombre que no ha caminado todo lo que debía haberlo hecho y todavía tiene mucho potencial. También nos gusta IFS, el brazo financiero del grupo Intercorp; y, Alicorp que tiene muy buenas expectativas para este año. El sector electricidad va a estar estable y entre las acciones que más nos gusta está Engie por un tema de costos”, comentó.
En el sector construcción, la acción que destaca es la de Ferreycorp porque tiene una mezcla de construcción y minería que la empresa suele utilizarla muy bien para sacarle provecho. “Además de que es una empresa muy bien manejada, con muy buen posicionamiento y con una estructura de costos a destacar”, añadió.
En lo que respecta al sector minero, consideró que es muy volátil porque depende de los precios de los commodities, los cuales van a tener un buen desempeño porque seguirán con una gran demanda. Sin embargo, “hay que escoger muy bien a las empresas para tratar de entrar a ganadores”.
Retornos esperados
Guzmán reiteró que los sectores con mayor potencial de retorno esperado son los cíclicos como construcción, en empresas como Unacem con una ganancia potencial de 18% para este año, y Pacasmayo con 6% de ganancia potencial.
En el caso del sector consumo y financieras, IFS tiene un potencial de crecimiento de 26%, Alicorp de 14% e InRetail de 23%; mientras que en el sector electricidad, Engie tiene una proyección de retorno esperado de 28%.
Por su parte, el sector minería se ve con precios muy estables teniendo en consideración que ha estado creciendo mucho, aunque siempre hay que estar muy atentos a lo que pasa con el precio de los commodities y de los minerales subyacentes que moverán el precio de las acciones mineras.
“En este año, hay que ser más cuidadosos al seleccionar los nombres de las empresas en las que vamos a invertir. Eso es clave, por eso es muy importante asesorarse adecuadamente con asesores bursátiles que tengan todo el conocimiento y que además traigan a la mesa toda la información. Eso ahora hay que usarlo más que nunca”, subrayó.
Afirmó que, si bien comparativamente con el año pasado, la proyección de entrega de dividendos ha bajado un poco este 2024, la tendencia de pago de dividendos continuará en niveles muy interesantes durante el año.
Finalmente, aseguró que un mercado de valores desarrollado es importante para tener una economía y un país también desarrollados porque, por un lado, hay personas que pueden poner sus excedentes para que crezcan en el tiempo y, por otro, las empresas peruanas que necesitan recursos para financiar sus proyectos entran al mercado de capitales para obtenerlos, lo que les permite crecer en vez de tomar alternativas más caras.
Índice General tendría rentabilidad de entre 5% y 10% este año
Daniel Guzmán Gilardi-Magnan dijo que el 2024 va a ser un buen año para el Índice General de la BVL con una rentabilidad de entre 5% y 10%, pero hay que tener en cuenta algunos factores como el Fenómeno de El Niño (FEN), las tasas de los bancos centrales que afectan a nivel interno y, sobre todo, el tema político que esté más calmado para que el inversionista comience a ver más los fundamentos de la economía y de las empresas.
Aseguró que hay algunas empresas que son bien manejadas con oportunidades en precios, que tienen buenas perspectivas de crecimiento, buenos proyectos y que han salido fortalecidas de la pandemia.
“Muchas empresas han afinado muchísimo su estructura de costos. Una vez terminada la pandemia sus ingresos empezaron a aumentar. Son empresas que tenían los costos muy controlados y han comenzado a tener grandes crecimientos en las utilidades”, destacó.
Afirmó que en el 2022 se negociaba en la BVL entre US$10 millones y US$12 millones diarios, cifra menor a la que se negoció en años previos (unos US$16 millones diarios). En el 2023, el promedio estuvo entre US$4 millones y US$5 millones, pero en diciembre subió hasta US$12 millones diarios.
“En enero hemos estado entre US$6 millones y US$7 millones diarios. Creemos que el volumen negociado empezará a incrementarse en la medida que el tema político esté más calmado y se traslade la confianza necesaria al inversionista”, manifestó.
Exoneración
Guzmán señaló que si bien, por un problema de agenda en el Congreso de la República, no se prorrogó la exoneración del Impuesto a la Renta a las ganancias de capital en la BVL, espera que el tema se retome este año para que a partir del 2025 vuelva a tener la exoneración, lo que ayudará a darle dinamismo a la bolsa.
“Es importante que dejemos de pensar que esta exoneración es algo para un grupo muy pequeño de personas, la BVL debería ser una opción real para todas las personas, para que comiencen a invertir en bolsa porque está demostrado con números que, a lo largo del tiempo, es el canal para generar el mayor valor agregado”, comentó.
La tasa de la Fed es el tema más importante ahora
Daniel Guzmán Gilardi-Magnan afirmó que, hacia el mes de junio o julio de este año, la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos podría tener el espacio para comenzar a bajar su tasa de interés.
“Este es nuestro supuesto, pero es un tema complicado. Tenemos esta ventana de 5 meses para ver que la data macroeconómica de Estados Unidos tenga ese espacio, con una inflación más controlada y un nivel de empleo más débil, para permitir que la Fed pueda bajar su tasa”, indicó.
Agregó que hay que estar muy pendientes de la información de Estados Unidos porque con las tasas de la Fed a la baja, la rentabilidad comenzará a mejorar y la economía en general también. “Es el tema más importante ahora”, resaltó. Recordó que, en el ámbito internacional, el 2023 cerró con la Fed optimista, que señalaba que el ciclo de tasas de interés altas en el mundo estaría llegando a su fin.
“Cuando las tasas de interés de los bancos centrales comienzan a reducirse, se comienza a dinamizar el mercado de renta variable y la economía en general”, explicó.
Guzmán dijo que continúan los anuncios puntuales de la Fed de que las tasas de interés comenzarían a bajar, mientras que en el Perú el Banco Central de Reserva (BCR) las empezó a bajar en septiembre, “lo que inyecta optimismo a la economía local”.
El atractivo de Nuam Exchange
Daniel Guzmán Gilardi-Magnan resaltó que Nuam Exchange, la primera fusión multi países de bolsas de valores que agrupa a las bolsas de Comercio de Santiago (BCS), de Valores de Colombia (BVC) y de Valores de Lima (BVL), consolidará un solo mercado bursátil que llevará los volúmenes negociados de la bolsa limeña a niveles más altos.
“Esta bolsa unificada será mucho más atractiva no solo para los emisores sino para los grandes inversionistas extranjeros, se vienen buenas noticias, pero debemos preocuparnos para que el contexto, que es fundamentalmente el marco político, se mantenga como está, tranquilo y estable”, mencionó.
Cabe señalar que, luego de poco más de 3 años de un proceso de evaluación y planificación, las bolsas de valores de Chile, Colombia y Perú celebraron, el 31 de agosto del 2023, las Juntas Extraordinarias de Accionistas de la Sociedad de Infraestructuras de Mercado (SIM) y de la Holding Bursátil Chilena (HBC), en las que se aprobó la fusión para dar lugar a su holding regional.
Nuam Exchange apunta a estandarizar las condiciones y reglas de operación de Colombia, Chile y Perú, adhiriéndose a los más altos estándares internacionales y, por ende, atrayendo flujos de inversión extranjera con mayor fuerza y confianza.
Minería y electricidad, los grandes ganadores del 2023
Daniel Guzmán Gilardi-Magnan opinó que el 2023 fue muy bueno para la Bolsa de Valores de Lima (BVL) en términos de dólares al crecer 25%, pese a que hubo mucha volatilidad y muchos eventos negativos, como las violentas protestas a fines del 2022 e inicios del 2023, el ciclón Yaku, y factores externos como la guerra entre Rusia y Ucrania, y entre Israel y el grupo terrorista Hamas.
“Los grandes ganadores en el 2023 fueron, sobre todo, minería y electricidad, con un 50% y 35% de rendimiento, respectivamente. En minería lo que más ayudó a tener este rendimiento tan bueno fue básicamente el precio alto de los minerales asociados como el oro, la plata y el cobre, mientras que en el caso del zinc hubo un retroceso en los precios”, expresó.
En el caso de electricidad, lo que más impactó fue el anuncio de venta de las operaciones de Enel en el Perú y el interés mostrado por varias empresas extranjeras por hacerse de sus activos, lo que generó demanda por la acción.
“Fue un factor puntual que hizo que el sector electricidad esté muy movido, sea muy atractivo para los inversionistas y tenga este rendimiento de 35%”, precisó.
De otro lado, el sector que terminó rezagado en el 2023 es construcción al haber caído 9% por ser un sector cíclico que estuvo golpeado por la percepción de que no había crecimiento económico. “Los sectores cíclicos, cuando hay esa percepción, comienzan a verse golpeados y fue lo que pasó con construcción junto a consumo y financiero, que cerraron en positivo, pero estuvieron un poco más relegados”, manifestó Guzmán.
Enero
En lo que respecta a enero, la BVL cerró con 1% de crecimiento en dólares liderada por el sector construcción, lo que apunta a un 2024 con buenas oportunidades de inversión, indicó.
Sin embargo, los sectores ganadores del 2023, minería y electricidad, han retrocedido no porque tengan mala perspectiva para el presente año, sino por tomas de ganancia que son lógicas después de los crecimientos importantes que tuvieron el año pasado.
“En electricidad, minería, e inclusive algo de retail y de consumo, hemos visto retrocesos que son sanos después de los rendimientos relevantes del año pasado”, subrayó.
Agregó que el valor de las acciones del sector construcción está cambiando a positivo debido a que para este año se tiene más buenas noticias, y esto hace que algunos sectores cíclicos que antes no se veían con tan buenos ojos hoy se vean mejor.
“En primer lugar, hay una buena perspectiva de una recuperación económica en forma progresiva después de toda la volatilidad y temas puntuales como los conflictos sociales y políticos. Este año eso está un poco más tranquilo y se vislumbra una recuperación económica moderada”, afirmó.
Además, el impacto del Fenómeno de El Niño (FEN) que tanto preocupaba al inicio del año pasado, está perdiendo fuerza y ya no se habla de la ocurrencia de un Niño fuerte sino de uno moderado o, incluso, débil, noticia positiva que también impulsa a la economía. “Saber que el impacto del FEN va a ser suave ayuda muchísimo”, insistió Guzmán.
