Los inversores están subestimando la escala y la trayectoria de la caída del dólar estadounidense, tanto en su valor como en su papel de larga data como moneda de reserva sin rival del mundo, advierte el director ejecutivo de una de las organizaciones de asesoramiento financiero y gestión de activos independientes más grandes del mundo.
El dólar ha tenido su comienzo de año más débil desde 2008, con una caída de más del 4% en el índice del dólar (DXY), a medida que los mercados comienzan a digerir las expectativas de recortes de las tasas de interés, una reactivación de las políticas comerciales proteccionistas y una creciente fricción geopolítica bajo la administración Trump.
Pero a pesar de estas señales, la reacción de los inversores sigue siendo moderada.
«No creemos que esto sea una fluctuación pasajera. Es la primera fase de un cambio constante pero de gran alcance», afirma Nigel Green, director ejecutivo de deVere Group .
La supremacía del dólar no desaparece de la noche a la mañana, pero su era de dominio indiscutible sí está llegando a su fin. Esto conlleva enormes consecuencias para las carteras globales, la fijación de precios y la asignación de capital.
«Este declive no es un colapso, es erosión».
Los bancos centrales de todo el mundo están reduciendo gradualmente su dependencia del dólar. Esta moneda ahora representa poco menos del 59% de las reservas mundiales, según el FMI, frente a más del 70% a principios de siglo.
Parte de esta tendencia es estructural, ya que las economías emergentes están fortaleciendo sus sistemas financieros. Pero, cada vez más, se trata de un cambio estratégico. Existe una creciente incomodidad ante la idea de que el dólar se utilice como instrumento político, añade Nigel Green.
El euro se ha consolidado como una de las alternativas más claras. Se ha apreciado más de un 4% frente al dólar solo en las últimas dos semanas, impulsado por las medidas europeas de coordinación fiscal, inversión colectiva en defensa y resiliencia económica. Los gestores de reservas están respondiendo.
«El euro se está reposicionando no sólo como un ancla regional, sino como un estabilizador global serio», explica Nigel Green.
«Eso no significa que reemplazará al dólar, sino que será parte de un mosaico más amplio de monedas principales que adquirirán más influencia».
En toda Asia, los cambios también se están acelerando. El yen japonés ha recuperado fuerza gracias a los flujos de refugio seguro. El won surcoreano muestra una renovada resiliencia. El yuan chino continúa su ascenso a medida que Pekín firma acuerdos comerciales transfronterizos que prescinden por completo del dólar.
«No creemos que ninguna moneda única vaya a sustituir al dólar», afirma Nigel Green.
En cambio, esperamos un sistema más fragmentado, uno donde la influencia se reparta entre un puñado de monedas creíbles. Esta evolución es gradual, pero no por ello menos profunda.
Al mismo tiempo, las políticas que antes habrían apoyado al dólar ahora alimentan su debilidad. Los nuevos aranceles han provocado un alza contraria a la lógica del dólar canadiense y el peso mexicano, lo que indica que los inversores ahora ven estas medidas como signos de inestabilidad en lugar de fortaleza económica.
Mientras tanto, en el país, la justificación de un dólar fuerte se está debilitando. Los mercados ahora esperan que la Reserva Federal implemente hasta tres recortes de tasas para fin de año. Esto erosiona la prima de rendimiento que durante mucho tiempo ha sustentado el apetito global por los activos denominados en dólares.
«Esta reducción de la brecha de tasas hace que la deuda estadounidense sea menos atractiva. Y cuando la demanda de bonos del Tesoro se debilita, también lo hace la demanda de dólares», añade Nigel Green.
Si bien un dólar más débil puede aumentar temporalmente las exportaciones y beneficiar a las empresas estadounidenses con ganancias en el extranjero, existen límites.
Casi la mitad de los productos estadounidenses son importados. Una moneda más débil implica precios más altos para los insumos, mayor presión inflacionaria y mayor presión para los consumidores. Con la base manufacturera estadounidense vaciada, no hay una ruta rápida hacia la autosuficiencia.
«Los inversores deben dejar de dar por sentado que el dólar siempre se recuperará. Ese pensamiento está peligrosamente obsoleto», afirma Nigel Green.
La transición hacia una pluralidad monetaria dominante está en marcha. Quienes se aferran al viejo modelo corren el riesgo de ser sorprendidos.
A medida que el capital comience a rotar hacia activos vinculados a otras monedas importantes, los gobiernos, las instituciones y las empresas globales deberán recalibrar sus estrategias. Los términos comerciales se redefinirán. Las estrategias de precios se ajustarán. Y los mercados que se preparen ahora obtendrán la ventaja de ser pioneros.
«El dominio del dólar no ha terminado, pero se está diluyendo gravemente», concluye Nigel Green.
«Quienes actúen a tiempo estarán mejor posicionados para capitalizar la próxima fase de las finanzas globales».