Así reacciona Nigel Green, director ejecutivo del gigante mundial de asesoría financiera deVere Group, mientras Donald Trump impulsa su proyecto de ley fiscal insignia, plagado de concesiones y escaso de disciplina, mientras los mercados de bonos se ponen en rojo en señal de advertencia.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 30 años han superado el 5% y la demanda está disminuyendo rápidamente. La resistencia más decisiva a los planes económicos de Trump no proviene de legisladores ni de grupos de presión. Proviene de los inversores.
«El mercado de bonos ofrece la única resistencia seria a una política que ha perdido fundamento», afirma Nigel Green. «Los inversores están diciendo, en efecto: ya no les creemos».
Esa ruptura de la confianza ya está sacudiendo el sistema financiero. La subasta de bonos del Tesoro a 20 años de esta semana generó una débil demanda, y las acciones se desplomaron junto con los bonos.
«Es un doble golpe inusual que indica un miedo creciente, no solo volatilidad», señala Nigel Green. «No es partidista. Es aritmético».
La aritmética es fea. Moody’s acaba de retirarle a EE. UU. su calificación crediticia final AAA, tras acciones similares de Fitch y S&P. Se proyecta que la deuda estadounidense alcance el 134 % del PIB en una década, y los inversores están empezando a comprender las implicaciones.
«Esto no es un problema pasajero», advierte Green. «Tres rebajas en 14 años no son una coincidencia, son un veredicto».
Y ese veredicto va más allá de las cifras. Se trata de liderazgo.
El «Gran y Hermoso Proyecto de Ley» de Trump es una mezcla desordenada de recortes de impuestos dirigidos a grupos clave de votantes —trabajadores por hora, jubilados, compradores de automóviles—, compensados por vagas promesas de ahorros futuros. La idea de un presupuesto equilibrado, antaño central para la identidad fiscal republicana, ha sido abandonada discretamente.
«Esto es populismo económico disfrazado de política», dice Green. «Ignora el coste del capital, ignora el coste de la deuda y apuesta a que el resto del mundo seguirá financiando el experimento. Pero están empezando a retirarse».
Los efectos no son teóricos. Un mayor rendimiento de los bonos del Tesoro implica mayores costos de endeudamiento en general: para hipotecas, empresas y el gobierno. El estadounidense promedio lo notará en el aumento de las cuotas de los préstamos y la disminución de la rentabilidad de las inversiones.
Y, sin embargo, esta presión podría ofrecer una tenue luz de esperanza.
«Si hay una fuerza a la que esta administración aún podría responder, es el mercado de bonos», afirma Green. «Ya lo hemos visto: cuando los rendimientos se disparan, se producen cambios en las políticas».
En abril, un aumento repentino en los rendimientos tras la entrada en vigor de los aranceles provocó un cambio radical en la política monetaria de la noche a la mañana. Trump se quedó perplejo. Suspendió la mayoría de las medidas apenas unas horas después de anunciarlas. No por la reacción política, sino porque los mercados reaccionaron.
«Esta administración se precipita hacia un abismo fiscal sin ningún plan, sin frenos y sin credibilidad», afirma Green.
El mercado de bonos es el único mecanismo que queda con la fuerza para ejercer presión. Y, fundamentalmente, es el único punto de presión que esta Casa Blanca a veces se toma en serio.
Con el secretario del Tesoro, Scott Bessent, fuera de la sala, las voces moderadoras son escasas. Pero si los mercados siguen tensándose, si las subastas siguen tropezando, si los inversores siguen vendiendo, Trump podría verse obligado a reconsiderar su postura una vez más.
«Ya no se trata de ideología», insiste Green. «Se trata de solvencia. Y el mercado de bonos está impulsando una conversación que nadie más puede».
Ahora que las negociaciones en el Senado están programadas para comenzar en junio, las próximas semanas revelarán si aún es posible contener el daño fiscal o si este capítulo de ficción económica se volverá permanente.
«El equipo de Trump cree que puede salir de esto hablando. No puede», dice Green.
Los mercados ya no responden a la manipulación. Responden a la estructura, y la estructura se está derrumbando.
Concluye: «Estados Unidos basó su supremacía financiera en la confianza y la previsibilidad. Esa confianza se está resquebrajando. Cuando los inversores empiezan a exigir una prima solo para prestar a la mayor economía del mundo, las reglas del juego ya han cambiado».