Mientras que los gigantes tecnológicos y los grandes bancos siguen registrando ganancias extraordinarias, un número cada vez mayor de empresas orientadas al consumo están mostrando signos de tensión, atrapadas entre el aumento de los costos de los insumos y el enfriamiento de la demanda.
La superficie parece tranquila. Debajo, se acumula turbulencia.
Demasiados inversores confunden el liderazgo de unas pocas megacapitalizaciones con una señal de salud económica general. No lo es. Esto es concentración, no confirmación», afirma Nigel Green, director ejecutivo del gigante global de asesoría financiera de deVere Group
“Estamos presenciando una de las divergencias más agudas en años, y la posibilidad de un reajuste brusco está aumentando”.
Ahora que más de la mitad de las empresas del S&P 500 han presentado sus resultados del segundo trimestre, el panorama es cada vez más heterogéneo.
Las empresas de tecnología y finanzas están generando un crecimiento de ganancias de más del 40% y 12% respectivamente, mientras que los productos básicos de consumo, los materiales y los nombres industriales están lidiando con una compresión de márgenes, a pesar del crecimiento de los ingresos.
“Esa es la clave”, explica el director ejecutivo de deVere.
Los costos están subiendo y las empresas están bajo presión. Pero la ilusión de fortaleza persiste gracias a unos pocos ganadores de gran tamaño.
Mientras tanto, los amplios aumentos arancelarios de Donald Trump (ahora impuestos a países como Canadá, Taiwán, Suiza e India) están aumentando silenciosamente el costo de vida de las familias estadounidenses.
Sin embargo, se los está tratando como una estrategia económica en lugar de lo que realmente son: “el impuesto de Trump para la gente común”.
“Estos aranceles son inflacionarios por diseño”, advierte Nigel Green. “Repercuten directamente en los presupuestos familiares. Los consumidores pagan más, los costos corporativos aumentan, y si una empresa no puede repercutir esos costos, se ve presionada.”
Aun así, el mercado anticipa un aterrizaje suave. Las acciones se están recuperando, la volatilidad es moderada y se anticipan recortes de tasas antes de fin de año, todo ello mientras la creación de empleo se desacelera y el crecimiento del PIB cae al 1,1 % en el primer semestre.
“Esa combinación simplemente no cuadra”, dice Nigel Green. “El riesgo no es solo económico. Es psicológico. Los mercados se han acostumbrado a las buenas noticias, pero ignoran las señales que nos indican que podría aproximarse una tormenta”.
Pero no todo son desventajas.
“Esta divergencia también es una oportunidad”, señala.
Los periodos de distorsión son cuando los inversores disciplinados pueden obtener mejores resultados. Si logras ver más allá del ruido, evaluar los riesgos reales y posicionarte en torno a ellos, estarás a la vanguardia cuando llegue el ajuste.
Esto significa estar atentos a los activos mal valorados en sectores injustamente castigados por presiones de costos de corto plazo.
Significa cubrir la exposición a segmentos vulnerables de consumidores, identificando empresas con un poder real de fijación de precios y balances sólidos. Y, fundamentalmente, significa mantener una diversificación global.
“La tentación de concentrarse en los mismos diez nombres de gran capitalización es comprensible, pero también puede ser peligrosa”, afirma Nigel Green.
Los inversores deberían buscar asesoramiento y pensar en la calidad, no en el tamaño. En la amplitud, no solo en el rebote.
“Estamos viendo oportunidades increíbles en mercados emergentes selectos, activos digitales y empresas con exposición global que se beneficiarán a medida que el dólar se debilite”.
Al mismo tiempo, advierte contra la suposición de que la Reserva Federal rescatará los mercados con una flexibilización agresiva, especialmente si los aranceles de Trump continúan aumentando los costos.
“La política monetaria y comercial van en direcciones opuestas”, comenta. “Esta tensión podría limitar el margen de maniobra del banco central. Los inversores deben tenerlo en cuenta en sus modelos de riesgo”.
Con la temporada de ganancias exponiendo las grietas y los datos macroeconómicos yendo hacia el sur, los próximos meses podrían traer mayor volatilidad y una diferenciación más marcada entre ganadores y perdedores.
“La complacencia es el mayor riesgo aquí”, concluye Nigel Green.
“Pero para los inversores dispuestos a desafiar el consenso y adoptar posiciones inteligentes y calculadas, esta divergencia también podría ser la mayor oportunidad en años para generar valor duradero”.