Nvidia y AMD acordaron darle al gobierno de Estados Unidos el 15% de sus ingresos por chips de inteligencia artificial de China a cambio de licencias de exportación, una medida nunca antes vista que, según el director ejecutivo de la consultora financiera global deVere Group, corre el riesgo de reformular los controles de exportación como transacciones financieras y socavar las bases del comercio global.
El acuerdo cubre los semiconductores H20 de Nvidia y MI308 de AMD, ambos diseñados para el mercado chino después de restricciones anteriores.
Esto se produce tras una reunión entre el director ejecutivo de Nvidia, Jensen Huang, y el presidente estadounidense Donald Trump, y la Oficina de Industria y Seguridad del Departamento de Comercio comenzó a emitir licencias dos días después.
“Esta es la primera vez en la historia de Estados Unidos que el acceso a licencias de exportación se monetiza de esta manera”, afirma Nigel Green.
“Los controles a las exportaciones tienen por objeto proteger la seguridad nacional, no servir como esquemas de reparto de ingresos.
“En el momento en que se convierten en acuerdos de comisión, se cambia por completo su propósito y se envía un mensaje desestabilizador a los mercados globales”.
Nvidia podría vender 1,5 millones de chips H₂O en China en 2025, generando alrededor de 23 000 millones de dólares. Para AMD, China sigue siendo un importante motor de crecimiento, ya que este mercado representó aproximadamente una cuarta parte de sus ingresos totales el año pasado.
El acuerdo del 15% desviaría miles de millones de dólares al Tesoro estadounidense, pero a un costo, dice Nigel Green.
“No se trata simplemente de un acuerdo comercial puntual”, señala.
Podría servir de modelo. Si Estados Unidos, la mayor economía del mundo, puede cobrar a las empresas por el permiso de exportación, otros gobiernos lo notarán.
Podríamos ver rápidamente un entorno donde el acceso al mercado se subasta, determinado por la influencia política en lugar de por reglas claras y consistentes. Esto es lo contrario de lo que necesitan las empresas globales.
El cambio de política se produjo después de que la administración Trump decidiera en abril prohibir el H₂O por completo. La prohibición se revocó en junio, pero no se emitieron licencias hasta que se firmó el acuerdo de reparto de ingresos.
Algunos funcionarios de seguridad estadounidenses advierten que los chips podrían impulsar las capacidades de inteligencia artificial de China, lo que podría apoyar indirectamente a su ejército. Quienes apoyan el acuerdo argumentan que mantiene la competitividad de las empresas estadounidenses en un mercado clave, a la vez que financia las prioridades nacionales.
Nigel Green sostiene que mezclar estos objetivos corroe la credibilidad de la política comercial:
Los controles a las exportaciones funcionan cuando se basan en criterios técnicos consistentes. Cuando se aplican en función de la disposición a pagar de una empresa, se convierten en moneda de cambio. Esto socava su legitimidad y erosiona la confianza entre aliados e inversores.
El acuerdo se produce en un momento en que Washington y Pekín mantienen importantes negociaciones comerciales, con China presionando para que se flexibilicen los controles sobre los chips de memoria de alto ancho de banda, otro componente crítico de la IA. Si las licencias vinculadas a los ingresos se convierten en la norma, advierte Nigel Green, podría desencadenar medidas de represalia en todo el mundo.
“Otros países utilizarán este precedente para justificar sus propias restricciones comerciales de pago por participación”, afirma.
Esto haría que las cadenas de suministro internacionales fueran menos predecibles, aumentaría los costos y obligaría a las empresas a implementar costosas redundancias en sus operaciones. En última instancia, podría acelerar la deslocalización de la inversión y la I+D desde Estados Unidos.
Los inversores valoran la previsibilidad de las políticas. Cuando las reglas cambian de forma impredecible o se vuelven negociables a cambio de una comisión, las empresas se adaptan defensivamente. Esto puede incluir trasladar la producción, diversificar los mercados de exportación o evitar por completo una exposición excesiva al entorno regulatorio estadounidense.
“Las empresas prosperan gracias a la certeza”, afirma el director ejecutivo de deVere.
Si empiezan a considerar el riesgo de que la política del futuro tenga un nuevo precio, cambiarán las decisiones de asignación de capital. Eso no es bueno para la innovación, la competitividad ni para el mercado en su conjunto.
Nigel Green concluye que el riesgo a largo plazo es sistémico. «Una vez que se abre la puerta a las licencias transaccionales, es casi imposible cerrarla. No se trata solo de semiconductores ni de un solo país.
“Se trata de si Estados Unidos –y por extensión el sistema comercial global– pueden mantener reglas que se apliquen de manera transparente y no que se negocien para obtener ingresos.
“Sin eso, la confianza se desmoronará y los mercados reaccionarán”.