La delegación peruana presentó lo mejor de la oferta turística nacional a la cadena comercial francesa durante tres días en París.
El cierre del Gobierno ha frenado el flujo de datos, lo que ha retrasado el informe oficial sobre el empleo y ha obligado a los inversores y a la Fed a basarse en encuestas privadas y proxies del mercado. Esto por sí solo tiende a favorecer unos rendimientos más bajos en el margen y un dólar más débil, y se suma a los titulares que subrayan lo politizado que se ha vuelto el contexto fiscal. Los mercados interpretan esa combinación como negativa para el crecimiento e incierta para la política, en lugar de favorable para el dólar.
En primer lugar, el informe ISM de servicios de septiembre se situó justo en el umbral de expansión/contracción. El titular cayó de 52,0 a 50, con la actividad empresarial entrando en declive por primera vez desde la era de la pandemia y los nuevos pedidos apenas expandiéndose.
El indicador de empleo mejoró ligeramente, pero se mantuvo en contracción. Es el tipo de dato «estancado» que suele adelantar las expectativas de tipos, y eso es exactamente lo que ha ocurrido: los operadores ahora dan por hecho que la Fed volverá a recortar los tipos en la reunión de octubre y, con alta probabilidad, también en diciembre. Este cambio reduce la ventaja del carry del dólar y mantiene al DXY tácticamente pesado.
A principios de semana, el sector manufacturero presentó un panorama similar: el índice ISM de fábricas subió, pero se mantuvo en contracción por séptimo mes consecutivo, con pedidos débiles y una contratación moderada, un contexto que no rescata al dólar cuando los servicios se tambalean. El mercado de bonos respondió con una ligera tendencia alcista, ya que la reducción de las operaciones debido al cierre se combinó con un crecimiento más débil; los rendimientos más bajos eliminan otro apoyo para el dólar.
En el extranjero, el panorama es más matizado, pero sigue siendo desfavorable para el dólar en términos marginales: los PMI de servicios de la zona euro volvieron a subir, lo que apunta a un modesto impulso de crecimiento que ayuda a estabilizar el euro cuando los datos estadounidenses se están enfriando. Nada de esto supone una huida del euro, pero sí que merma el DXY cuando se suaviza la narrativa del excepcionalísimo estadounidense.
¿Seguirán estas fuerzas dirigiendo el dólar? A corto plazo, sí, siempre y cuando se mantengan tres condiciones. En primer lugar, si el cierre del Gobierno sigue retrasando publicaciones críticas (como las nóminas), el mercado pasará a un modo de gestión de riesgos: reducirá el carry del dólar, preferirá la duración y se cubrirá con oro. En segundo lugar, si el discurso de la Fed se inclina hacia la gestión de riesgos del mercado laboral en lugar de la vigilancia de la inflación —y la combinación del ISM lo fomenta—, los recortes de precios se mantendrán estables en octubre y probablemente en diciembre.
En segundo lugar, a menos que los datos globales den un giro brusco, el colchón de crecimiento relativo que ha sostenido al dólar durante gran parte del último año parece más débil; incluso una modesta estabilización en Europa o Asia reduce la tendencia alcista del DXY. En conjunto, la trayectoria de menor resistencia del dólar sigue siendo lateral o a la baja hasta la próxima reunión de la Fed, marcada por el riesgo de titulares desde Washington y cualquier repunte sorpresa de las presiones sobre los precios en EE. UU. que reavive la narrativa de la inflación como prioridad.”