- La independencia de la Reserva Federal, el banco central de la mayor economía del mundo, está bajo ataque y los mercados no lo tolerarán, cuando el presidente Jerome Powell dice que ahora está bajo investigación criminal federal relacionada con la renovación de 2.500 millones de dólares de la sede del banco central y su testimonio ante el Congreso al respecto.
- Esto parece ser una presión apenas velada sobre el presidente debido a la presión sobre las tasas de interés, que Trump ha abogado desde hace tiempo por recortar, y no por una remodelación en la sede de la Reserva Federal. Utilizar mecanismos legales para presionar al liderazgo de la Reserva Federal cruza una línea que importa enormemente a los mercados.
Los inversores fijan el precio de los activos asumiendo que la política monetaria estadounidense se determina por la evidencia económica, no por la voluntad política. Cuando esa suposición se debilita, el riesgo aumenta en todas partes, de forma inmediata y visible. Los futuros de acciones del Dow Jones, S&P 500 y Nasdaq cayeron drásticamente debido a que los operadores incorporaron en los precios el mayor riesgo en torno a la incertidumbre de la política monetaria y la credibilidad institucional.
Los activos refugio se dispararon al tambalearse la confianza en las barreras monetarias tradicionales. El precio del oro alcanzó máximos históricos, superando los 4.600 dólares por onza, mientras los inversores buscaban refugio ante el riesgo político que rodea la autonomía de los bancos centrales.
El dólar estadounidense también se debilitó, con el índice del dólar cayendo y pérdidas frente a las principales monedas, incluido el euro y el franco suizo, lo que indica una menor confianza en la moneda de reserva dominante del mundo en medio de preocupaciones sobre la credibilidad de la política monetaria.
La independencia del banco central es fundamental para la estabilidad financiera, proteger la salud económica a largo plazo de los ciclos políticos de corto plazo. Una vez que la presión política comienza a influir en las decisiones sobre las tasas de interés, las expectativas de inflación se desanclan, los rendimientos de los bonos aumentan para compensar la incertidumbre y los mercados bursátiles enfrentan una mayor volatilidad en general.
- Las acciones tecnológicas y de crecimiento, que dependen en gran medida de tasas de descuento predecibles, se vuelven más vulnerables a ajustes repentinos de precios. Los bancos y las aseguradoras se enfrentan a diferenciales más amplios a medida que se debilita la confianza en la disciplina monetaria.
- Los proyectos inmobiliarios y de infraestructura, basados en modelos de financiamiento a largo plazo, enfrentan costos de capital más altos casi de la noche a la mañana. Ningún sector importante escapa cuando la credibilidad en la gobernanza monetaria se ve sometida a tensión.
- Las consecuencias globales se producen rápidamente. La Reserva Federal marca la pauta de las condiciones financieras mucho más allá de las fronteras estadounidenses. Los flujos de capital hacia Europa, Asia y los mercados emergentes responden directamente a las señales de la Reserva Federal.
- Cuando esas señales parecen estar sujetas a presión política, las monedas de América Latina y el Sudeste Asiático se debilitan, los costos de endeudamiento aumentan para los gobiernos y las empresas con deuda en dólares, y el estrés financiero se intensifica en las economías menos capaces de absorber shocks.
- La posición del dólar como moneda de reserva mundial depende de la confianza institucional. La confianza se basa en la creencia de que la Reserva Federal actúa independientemente para salvaguardar la estabilidad de precios y la resiliencia financiera. La historia enseña que los países que permiten que los líderes políticos dominen los bancos centrales pagan un alto precio económico.
- La inflación se hace más difícil de controlar, la credibilidad de la moneda se erosiona, el crecimiento a largo plazo se desacelera a medida que la inversión se retira y los niveles de vida sufren a medida que el poder adquisitivo disminuye y la volatilidad financiera aumenta. La independencia de la Reserva Federal no es un principio abstracto debatido sólo en círculos académicos.
- Afecta directamente las tasas hipotecarias de los hogares estadounidenses, los costos de endeudamiento de las corporaciones globales, la salud de los fondos de pensiones y la estabilidad de los sistemas bancarios a nivel mundial. Debilitar esa independencia pone a todos en riesgo simultáneamente.
Los inversores internacionales y los bancos centrales poseen billones de dólares en activos estadounidenses porque confían en la solidez institucional que los respalda.
Cuando la duda entra en juego, la diversificación se acelera. El capital comienza a buscar jurisdicciones más seguras donde la política monetaria esté aislada de la influencia política. Estos cambios alteran la arquitectura financiera global de maneras difíciles de revertir.
- Los mercados toleran el teatro político. No toleran la interferencia en la política monetaria. Cuando parece que se ejerce presión legal para influir en las decisiones sobre los tipos de interés, la confianza se erosiona rápidamente. Recuperarla lleva años, a veces décadas.
- La Reserva Federal sigue siendo una piedra angular del sistema financiero global. Su autoridad sustenta la estabilidad de las acciones, los bonos, las divisas y las materias primas. Su credibilidad impulsa el crecimiento tanto en las economías desarrolladas como en las emergentes. Cualquier intento sostenido de debilitar esa autoridad conlleva consecuencias mucho más allá de Washington.