- Mientras el dólar estadounidense se desplomaba a un mínimo de cuatro meses el lunes y el oro subía por encima de los 5.000 dólares la onza troy por primera vez, en medio de especulaciones sobre una posible acción conjunta de Estados Unidos y Japón para apoyar al yen, lo que aumentaba la presión sobre el dólar.
- Los mercados están reaccionando a la especulación sobre una posible intervención monetaria conjunta entre Estados Unidos y Japón, la creciente incertidumbre fiscal y la inestabilidad geopolítica, lo que desencadena una rotación desde el dólar hacia los activos duros.
- Los inversores están votando con capital. La superación simultánea de los 5.000 dólares por oro y el debilitamiento del dólar indican una reevaluación del riesgo político y de las políticas en EE. UU. Los mercados consideran ahora la estabilidad política como una variable macroeconómica.
El salto del yen a alrededor de ¥153 por dólar, impulsado por las expectativas de una intervención coordinada, aumenta la presión sobre el dólar.
También existen preocupaciones legítimas sobre un posible cierre del gobierno de Estados Unidos y las recientes tensiones geopolíticas como impulsores de la debilidad del dólar.
La suposición de que el dólar se fortalece automáticamente durante períodos de incertidumbre está siendo cuestionada, la imprevisibilidad de las políticas, las presiones fiscales y los shocks geopolíticos están impulsando a los inversores a diversificar sus reservas y carteras para alejarse de la concentración en dólares.
El repunte del oro refleja la demanda de activos ajenos a los sistemas políticos. A diferencia de las divisas y los bonos soberanos, el oro no conlleva riesgo de contraparte ni fiscal, lo que lo convierte en la cobertura preferida cuando los inversores cuestionan la credibilidad de las políticas.
El oro está pasando de ser una cobertura contra riesgos extremos a un activo macroeconómico fundamental. Los bancos centrales han acumulado oro a niveles récord, y los inversores privados les siguen el ejemplo.
- Esto es parte de una transición más amplia hacia un marco de reserva multipolar.
La especulación sobre la posibilidad de que Washington tolere o fomente un dólar más débil para apoyar las exportaciones y la política industrial añade una nueva dimensión a los mercados de divisas. La intervención gubernamental en los mercados cambiarios marcaría un cambio hacia una gestión cambiaria más explícita en las principales economías.
Si las señales políticas apuntan a un dólar más débil, aumenta la volatilidad en los mercados cambiarios, las materias primas y las acciones.
La política monetaria se está convirtiendo en una extensión de la estrategia industrial y los inversores están ajustando sus carteras en consecuencia.
La tendencia general apunta a una transición gradual de la unipolaridad del dólar a un sistema global de reservas más diversificado. La liquidación de operaciones en monedas locales, la acumulación de oro por parte de los bancos centrales y el aumento de los acuerdos financieros regionales apuntan a un entorno monetario multipolar.
- El dólar sigue siendo dominante, pero su dominio es más disputado y más politizado.
- Los inversores se están protegiendo contra el riesgo de concentración en el sistema monetario global y multipolar.
Para los mercados, las implicaciones son de amplio alcance. Un dólar estructuralmente más débil podría impulsar las materias primas y los mercados emergentes, a la vez que aumentaría la volatilidad en los mercados de divisas y renta fija.
- Las acciones vinculadas a defensa, infraestructura energética, inteligencia artificial y cadenas de suministro tecnológicas, y temas de política industrial podrían experimentar un interés sostenido de los inversores a medida que los gobiernos reformulan su estrategia económica.
- La próxima década recompensará las carteras diseñadas para la fragmentación. La geopolítica ya no es un factor secundario. Es un factor clave en la asignación de activos.
Los mercados están indicando que la credibilidad política tiene un precio.
- El oro a 5.000 dólares y la caída del dólar reflejan una reevaluación del riesgo, y los inversores astutos se están posicionando para un mundo donde el dominio monetario sea compartido en lugar de asumido.