El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, subirá al escenario en Jackson Hole el viernes decidido a enfriar los rumores sobre un recorte de tasas en septiembre; uno se aproxima, predice el director ejecutivo de una de las organizaciones de asesoría financiera y gestión de activos independientes más grandes del mundo.
Nigel Green, del Grupo deVere, sostiene que el banco central estadounidense avanzará 25 puntos básicos el próximo mes a pesar de la esperada cautela de su presidente.
«Powell intentará estabilizar la narrativa del mercado en Jackson Hole», dice el director ejecutivo de deVere.
No quiere dar la impresión de que la Fed ya ha aprobado un recorte. Pero, dejando de lado la retórica, la evidencia es contundente. Creemos que los tipos bajarán en septiembre.
El mercado laboral ha experimentado un sorprendente cambio de rumbo. Las nóminas de julio sumaron solo 73.000 puestos de trabajo, por debajo de las previsiones de 100.000.
Más perjudiciales fueron las revisiones: se borraron más de 250.000 puestos de los totales de mayo y junio, dejando esos meses esencialmente estancados.
La tasa de desempleo ha subido ligeramente hasta el 4,2%. Los rendimientos de los bonos del Tesoro cayeron a lo largo de la curva a medida que los inversores reajustaban las perspectivas, y los mercados de futuros ahora implican una probabilidad de dos tercios de una relajación el próximo mes.
Nigel Green señala: «Las revisiones muestran que el motor del empleo es mucho más débil de lo que pensaban los responsables políticos. La Reserva Federal ha estado tomando decisiones basándose en cifras que ya no se sostienen. Esto obliga a replantear la situación. El impulso está claramente cambiando, lo que justifica nuevas medidas».
Mientras tanto, la inflación ha superado las previsiones. Los datos de precios se están enfriando en lugar de volver a acelerarse, lo que ofrece a la Fed una oportunidad para cambiar de postura.
El indicador GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta apunta a un crecimiento más moderado. El debilitamiento del empleo y la desaceleración de la inflación han transformado el debate político.
Los traders ahora consideran que la reunión de septiembre es una realidad, con crecientes rumores de un recorte de medio punto, aun cuando el consenso es de 25 puntos básicos.
Powell enfrenta un “desafío de comunicación” en Wyoming, dice el director ejecutivo de deVere.
Los banqueros centrales evitan encasillarse, y el presidente enfatizará la flexibilidad. Pero los mercados reaccionan tanto al tono como al fondo. Si los inversores escuchan un rechazo rotundo a la inminente flexibilización monetaria, los activos de riesgo podrían tambalearse. Si se limita a una cautelosa cautela, las expectativas de un recorte se mantendrán arraigadas.
“Nadie debería esperar que Powell le dé luz verde a Wall Street en Jackson Hole”, afirma Nigel Green.
Se mostrará evasivo, enfatizará la importancia de los próximos datos y subrayará que el comité no está unido. Pero lo cierto es que el mercado laboral le ha proporcionado a la Fed la evidencia que necesita. La Fed no puede ignorarlo sin dañar su credibilidad.
La presión también viene desde fuera de la Reserva Federal. El presidente Trump ha sido claro en su demanda de menores costos de endeudamiento, y el secretario del Tesoro, Scott Bessent, se ha hecho eco de esos llamados.
El banco central insiste en su independencia, pero el ruido político está moldeando la percepción. Powell sorteará estas contracorrientes en sus declaraciones, incluso mientras intenta mantener las expectativas bajo control.
Nigel Green cree que los inversores deberían prepararse para el cambio de política.
“El primer movimiento es siempre el más importante”, afirma.
Esto desencadena una rotación entre mercados. Es probable que las acciones tecnológicas y de crecimiento sean las primeras en beneficiarse, y los mercados emergentes podrían atraer flujos de entrada a medida que el dólar se deprecia. Los mercados de bonos ya se están ajustando, y es probable que veamos más volatilidad a medida que aumenta el posicionamiento.
Lo que suceda en Jackson Hole influirá en la confianza antes de la reunión del FOMC del 16 y 17 de septiembre. Powell probablemente se opondrá, pero las cifras hablan por sí solas.
Nigel Green es inequívoco: “La Reserva Federal puede adoptar un discurso duro en Wyoming, pero los datos duros determinarán la política monetaria.
“Powell puede presionar todo lo que quiera esta semana, pero predecimos que en septiembre la Fed recortará 25 puntos básicos”.