El dominio del dólar estadounidense como moneda de reserva mundial se ha considerado intocable durante mucho tiempo. Pero hoy, ese estatus ya no es sacrosanto, y el silencio de Washington se hace cada vez más fuerte.
Esa es la opinión de deVere Group , una de las organizaciones de asesoramiento financiero y gestión de activos independientes más grandes del mundo, mientras los datos revelan que los bancos centrales están acelerando los esfuerzos para reducir la dependencia del dólar.
Nigel Green, director ejecutivo de deVere, afirma: «El dólar aún domina las reservas globales, pero ese dominio empieza a parecer complacencia. El sistema financiero global está evolucionando rápidamente. Y mientras Estados Unidos se aferra al pasado, otros se preparan para un futuro diferente».
El dólar representa actualmente alrededor del 58% de las reservas mundiales de divisas, frente a más del 70% hace tan solo dos décadas. En 2022, más de la mitad de la disminución de las reservas de dólares se debió a las ventas activas de los bancos centrales, no a las fluctuaciones del mercado. No se trata de un reequilibrio pasivo de carteras. Es un cambio de rumbo consciente.
«El mensaje del resto del mundo es claro», continúa. «Ya no confían en que Estados Unidos siempre será la mano firme, y están actuando en consecuencia.
Las razones son cada vez mayores. El aumento de los niveles de deuda estadounidense, una política cada vez más errática, la persistente indisciplina fiscal y la instrumentalización del dólar mediante sanciones financieras han erosionado la percepción del dólar como una reserva neutral de valor.
Al mismo tiempo, las potencias mundiales están creando alternativas: China y Rusia están liquidando sus intercambios comerciales en monedas locales; los bancos centrales de Oriente Medio y Asia están acumulando monedas digitales y reservas de oro.
Si bien actualmente no hay un único contendiente para destronar al dólar, eso no es lo importante. No se trata del ascenso de un rival, sino de la pérdida de confianza en el actual.
«El estatus de moneda de reserva no es un derecho de nacimiento. Se gana —y se recupera— mediante la estabilidad, la responsabilidad y el liderazgo», afirma Green. «En este momento, Estados Unidos está arriesgando esa reputación».
Perder ese estatus sería más que simbólico. Estados Unidos se enfrentaría a mayores costos de endeudamiento, una menor demanda de bonos del Tesoro y una menor influencia internacional.
La capacidad de mantener déficits persistentes sin castigo inmediato —una de las mayores ventajas del dólar— comenzaría a evaporarse.
El director ejecutivo de deVere señala: «Esto ya está impactando los mercados. Los inversores a largo plazo están reconsiderando su exposición al dólar. Están comprando oro. Están probando activos digitales. Están observando de cerca cómo se reposicionan las economías emergentes».
Y los cambios no son sólo monetarios, sino también geopolíticos
Un sistema monetario más fragmentado altera el equilibrio de poder. Podría animar a los bloques regionales a ejercer mayor influencia. Debilitaría la capacidad de Estados Unidos para sancionar y aislar a sus adversarios. Transformaría radicalmente los flujos comerciales y de inversión globales.
La revolución digital también está aumentando la urgencia. Con más de 130 países explorando o lanzando monedas digitales emitidas por bancos centrales (CBDC), se está construyendo una nueva infraestructura para las finanzas transfronterizas. Una infraestructura que quizá no necesite el dólar como eje central.
La innovación digital es un arma de doble filo para Estados Unidos. Tiene la oportunidad de liderar, pero hasta ahora ha optado por quedarse atrás. Esa indecisión está siendo compensada por otros.
Este es un cambio activo en la dinámica global del capital. Los inversores deberían reevaluar su exposición a las divisas, aumentar las asignaciones a depósitos de valor alternativos y prepararse para un mundo en el que el dólar no siempre tenga la última palabra.
La caída del dólar puede ser gradual, pero podría estar ya en marcha. El futuro no recompensará a quienes asumieron que las reglas de ayer se mantendrían, afirma Nigel Green.
¿Y el mensaje a Washington?
Tómenlo en serio. La condición del dólar como moneda de reserva es una gran ventaja, pero no hay garantía de que sea permanente. Si Estados Unidos quiere liderar el futuro de las finanzas globales, debe intensificar sus esfuerzos para protegerlo.