- Irán se encuentra en el epicentro del riesgo energético mundial tras la amenaza del presidente Donald Trump de un ataque militar a gran escala que podría desencadenar una repentina crisis petrolera con consecuencias de gran alcance para los mercados en medio de la declaración de Trump del miércoles de que una armada estadounidense se dirige hacia Irán.
- La publicación en Truth Social combinó advertencias explícitas de un ataque mucho más destructivo si Teherán se niega a negociar, reintroduciendo una prima de riesgo de guerra en los mercados de crudo.
- Los activos militares que se desplazan hacia la región aumentan la probabilidad de que se interrumpan las rutas de suministro o de transporte iraníes a través del Estrecho de Ormuz, uno de los puntos de estrangulamiento energético más críticos del mundo.
Los mercados energéticos calculan el riesgo antes de que se materialice.
- Una amenaza creíble al suministro iraní ajusta inmediatamente el equilibrio petrolero mundial y obliga a los comerciantes a considerar escenarios de disrupción de precios que pueden mover el crudo en decenas de dólares, no en un solo dígito.
- Irán sigue siendo un proveedor fundamental a través de exportaciones oficiales y flujos ocultos, particularmente hacia Asia.
- Cualquier escalada, ya sean ataques directos, represalias contra el transporte marítimo o una intensificación de la aplicación de sanciones, amenaza a los barriles de los que dependen los mercados mundiales.
- La capacidad disponible sigue siendo limitada, lo que significa que incluso una interrupción parcial podría generar una respuesta desproporcionada en los precios.
La energía se convierte en la variable macro que domina a todas las demás.
- La renta variable no respondería de manera uniforme. El aumento de los precios del petróleo actúa como un impuesto sobre los consumidores y los sectores con un uso intensivo de energía, a la vez que impulsa a los productores y los mercados vinculados a las materias primas.
- Los sectores de aerolíneas, transporte y consumo enfrentan una presión inmediata sobre sus márgenes, mientras que las divisas vinculadas a la energía, la minería y las materias primas suelen tener un rendimiento superior. La dispersión sectorial se ampliaría considerablemente.
- Los mercados de divisas se enfrentan a una reacción compleja. El riesgo geopolítico respalda a los refugios tradicionales, pero una crisis energética impulsada por EE. UU. también puede afectar el poder adquisitivo y la dinámica fiscal. El resultado probablemente sea una volatilidad elevada en lugar de un movimiento limpio y directo.
- Una prima de riesgo de guerra en el petróleo crea una respuesta monetaria de dos caras.
- La aversión al riesgo impulsa los refugios, mientras que el aumento de los costos energéticos plantea dudas sobre el crecimiento y la estabilidad fiscal. La volatilidad cambiaria se convierte en el escenario base.
Los mercados de bonos también enfrentarían fuerzas conflictivas.
- El aumento de los precios del petróleo eleva las expectativas de inflación y las primas a plazo, aun cuando aumentan los riesgos de crecimiento. Las curvas de rendimiento podrían experimentar cambios inusuales a medida que los inversores equilibran los riesgos de estanflación con los temores de recesión.
- La narrativa macroeconómica más amplia cambiaría rápidamente. Los inversores se han centrado en la IA y los activos de crecimiento impulsados por la tecnología, suponiendo condiciones macroeconómicas favorables.
- Un shock energético geopolítico hace que las materias primas y los activos reales vuelvan al marco macroeconómico central, al tiempo que expone a los sectores sensibles al apalancamiento y al consumo a una renovada presión.
La geopolítica suele reafirmar la primacía de la energía en los mercados globales.
- Los inversores que tratan el petróleo como algo secundario corren el riesgo de subestimar la rapidez con la que puede dominar los precios de los activos cruzados.
- Los mercados emergentes experimentarían una divergencia pronunciada. Los importadores de energía se enfrentan al deterioro de sus balanzas comerciales y a presiones cambiarias, mientras que los exportadores podrían experimentar ganancias inesperadas.
- Los flujos de capital se fragmentarían entre regiones y sectores, amplificando la dispersión en los mercados globales.
- La retórica de Trump añade una capa política binaria que los mercados no pueden ignorar.
- Las amenazas explícitas de uso de una fuerza abrumadora y las referencias a ataques anteriores generan resultados que van desde la negociación hasta un conflicto mayor.
- Los mercados energéticos primero tienen en cuenta los peores escenarios porque las interrupciones del suministro tienen consecuencias asimétricas.
- Los inversores deben considerar al petróleo como el principal canal de transmisión de la geopolítica a sus carteras.