- Los hogares, las empresas y los inversores deberían prepararse para una estanflación mundial similar a la de la década de 1970, la producción del sector privado en la zona euro cayera a su nivel más bajo en 10 meses en marzo, en medio de crecientes pruebas del impacto que el conflicto con Irán está teniendo en la economía mundial.
- Las cifras demuestran el grave impacto que la guerra de Irán ya está teniendo en la economía de la zona euro. Pero, al igual que en la década de 1970, la estanflación podría convertirse en un fenómeno mundial generalizado caracterizado por una alta inflación, un bajo crecimiento y un alto desempleo, impulsado en gran medida por las crisis de los precios del petróleo.
En aquel entonces afectó a la mayoría de las economías desarrolladas, incluyendo Estados Unidos, Canadá, Europa Occidental y Japón, poniendo fin en gran medida a la expansión económica de la posguerra, y parece un espectro que podría estar cerniéndose de nuevo.
- Los datos preliminares del PMI subrayan este cambio. La actividad empresarial en la zona euro se ha ralentizado notablemente, con el índice general situándose justo por encima del umbral de contracción en 50,5, frente a los 51,9 del mes anterior.
- Las presiones sobre los costes se están acelerando al ritmo más rápido en más de tres años, a medida que aumentan los precios de la energía y se estrechan las cadenas de suministro. Los precios del petróleo y el gas influyen directamente en los costes de producción, el transporte y, en última instancia, en los precios para el consumidor. Al mismo tiempo, la demanda se está debilitando.
Esta combinación es tóxica. El crecimiento se está desvaneciendo justo cuando la inflación se está reactivando. Los bancos centrales tienen un margen de maniobra muy limitado para responder con eficacia. Los mercados energéticos se han tensado rápidamente desde la escalada de tensiones con Irán,con un aumento en los precios del crudo y una mayor presión debido a las interrupciones en el transporte marítimo.
- Europa y Asia siguen estando especialmente expuestas debido a su dependencia de la energía importada, lo que deja a las empresas vulnerables a una volatilidad de precios sostenida.Los inversores deben reconocer que las premisas tradicionales se están desmoronando. Los bonos podrían no ofrecer la misma protección si la inflación se mantiene elevada. Las acciones se enfrentan a presiones sobre los márgenes a medida que aumentan los costes de los insumos y los consumidores reducen su gasto.
- En un entorno inflacionario, el efectivo pierde valor en términos reales. Quedarse de brazos cruzados no es una estrategia. El Banco Central Europeo ya ha señalado unas expectativas de crecimiento más débiles para 2026, proyectando una expansión inferior al 1%, mientras que las previsiones de inflación corren el riesgo de aumentar si los precios de la energía se mantienen elevados.
- Las encuestas indican un descenso de la confianza empresarial y una menor intención de contratar personal, lo que refuerza la preocupación de que la desaceleración esté cobrando fuerza. La preparación es fundamental. Las carteras deben estar estructuradas para la resiliencia, no para el optimismo. Los inversores deberían aumentar su exposición a activos que históricamente han tenido un buen desempeño en períodos inflacionarios, incluyendo materias primas, productores de energía y activos reales selectos.
- En lo que respecta a la renta variable, la atención debe centrarse en sectores con poder de fijación de precios y balances sólidos. Las empresas capaces de repercutir los mayores costes sin perjudicar la demanda obtendrán mejores resultados. Es probable que los mercados de divisas también reflejen la divergencia en el desempeño económico y las respuestas políticas.
Las divisas sensibles al riesgo podrían verse presionadas, mientras que se prevé un aumento de la volatilidad en los mercados de divisas. La diversificación en divisas, geografías, clases de activos y sectores cobra mayor importancia en este entorno. La excesiva concentración en un solo sector aumenta la vulnerabilidad.
- El riesgo geopolítico se sitúa ahora en el centro de las perspectivas económicas. Un conflicto prolongado en Oriente Medio mantendría la presión sobre los mercados energéticos, mientras que cualquier escalada podría provocar nuevas interrupciones en el suministro. La duración importa. Un shock de corta duración es manejable. Un período prolongado de precios elevados de la energía cambia por completo la trayectoria económica.
- Los responsables políticos ya se enfrentan a difíciles disyuntivas. Subir los tipos de interés para controlar la inflación conlleva el riesgo de agravar la desaceleración. Bajarlos para impulsar el crecimiento conlleva el riesgo de avivar aún más la inflación. Claramente, ninguna de las dos opciones es sencilla.
- La complacencia es el mayor riesgo. La estanflación no es un escenario teórico; las primeras señales ya son visibles en los datos. Los inversores que actúen con decisión, diversifiquen de forma inteligente y prioricen la rentabilidad real sobre las ganancias nominales estarán en la mejor posición para proteger e incrementar su patrimonio en el futuro.