Los mercados globales están impulsados por una confianza injustificada, advierte el director ejecutivo de una de las organizaciones de asesoramiento financiero y gestión de activos más grandes del mundo.
Los índices bursátiles rondan máximos históricos, la volatilidad se mantiene moderada y los diferenciales de crédito sugieren un entorno ideal. Sin embargo, bajo la superficie, se avecinan importantes riesgos, en gran medida ignorados por los operadores, engañados por una falsa sensación de seguridad gracias a los rebotes a corto plazo y las narrativas selectivas.
«Esto no es resiliencia, es negación. Y la historia no ve con buenos ojos la negación», afirma Nigel Green, de deVere Group .
Los inversores ignoran amenazas claras y crecientes: inflación persistente, geopolítica frágil, valoraciones excesivas y un mercado crediticio que valora la perfección. Si bien los datos económicos recientes en EE. UU. y Europa han sido dispares, existe la peligrosa suposición de que los bancos centrales lograrán una salida limpia y sin consecuencias de los ciclos de ajuste de tasas.
Continúa diciendo: Hay un nivel de ceguera deliberada que se está infiltrando en los mercados.
Vemos cómo el S&P 500 avanza lentamente hacia máximos históricos, incluso cuando los mercados de bonos muestran una creciente incertidumbre. Las expectativas de inflación vuelven a subir, pero los activos de riesgo se cotizan como si el camino fuera fácil. No lo es.
Los mercados recientemente restaron importancia a una rebaja de la calificación crediticia soberana, algo que solía repercutir negativamente en los activos globales. Incluso las medidas comerciales agresivas y el deterioro de las relaciones diplomáticas entre Occidente y China se reciben con indiferencia. Esta dislocación entre los titulares y los precios debería preocupar profundamente a los inversores serios.
«Parte del problema es que los inversores se han vuelto adictos al cortoplacismo», señala el CEO de deVere.
El recuerdo de las rápidas recuperaciones de 2023 y principios de 2024 ha llevado a muchos a desestimar los riesgos a la baja como ruido pasajero. Sin embargo, las condiciones macroeconómicas han cambiado radicalmente. Las cadenas de suministro siguen fracturadas, los mercados energéticos presentan inestabilidad y los salarios reales siguen erosionándose en muchas economías desarrolladas.
«La inflación no ha sido derrotada: se está recuperando».
Y añade: La complacencia siempre aparece antes de que llegue el verdadero problema.
«Se ve en la forma en que se vuelve a otorgar crédito con márgenes más bajos, en cómo se proyectan las ganancias corporativas sin apenas considerar la desaceleración del gasto de los consumidores, y en cómo los puntos álgidos geopolíticos, desde el estrecho de Taiwán hasta Oriente Medio, se valoran como preocupaciones lejanas, no como amenazas inmediatas».
Luego está la historia del comercio
A pesar de los recientes acuerdos para reducir aranceles entre Estados Unidos y socios clave como el Reino Unido y China, la arquitectura del comercio global sigue siendo precaria.
Las economías emergentes se esfuerzan discretamente por realinear sus estrategias de exportación, mientras que las economías avanzadas buscan la autosuficiencia manufacturera. Estas no son las bases de un mercado global tranquilo e interconectado, sino indicios de uno cada vez más fragmentado.
Los mercados actúan como si la inflación se disipara gradualmente, las tensiones comerciales se calmaran, las ganancias superaran las expectativas y los mercados crediticios se mantuvieran abiertos. Este es el mejor escenario posible en todos los aspectos. Sin embargo, los inversores se posicionan como si estuviera garantizado.
Este es un momento para reevaluar, no para relajarse
Los inversores deberían prestar atención a los sectores que sean realmente resistentes a los errores de política y a las tensiones geopolíticas.
Esto implica ser selectivo, evitar historias de crecimiento sobrevaloradas y diversificar agresivamente entre regiones y clases de activos. Los activos tangibles, las estrategias de dividendos defensivos y las alternativas estratégicas deben volver a formar parte del debate, no como un seguro, sino como una exposición principal.
Nigel Green concluye: La volatilidad está infravalorada, se ignora el riesgo y los mercados están celebrando antes de que comience la verdadera competencia.
«Quienes confunden calma con seguridad probablemente recibirán un duro recordatorio».