La Reserva Federal publicó las minutas correspondientes a su reunión de julio. En ellas, los consejeros manifestaron preocupación tanto por los riesgos inflacionarios como por la debilidad en el mercado laboral; sin embargo, la mayoría coincidió en que el principal riesgo sigue siendo la persistencia de las presiones de precios. En este sentido, el tono menos expansivo reflejado en las minutas contrasta con las expectativas del mercado, que aún asigna cerca de un 80% de probabilidad a un recorte de 25pb en septiembre, pese a que dichas probabilidades se han moderado recientemente.
La atención se centra ahora en Jackson Hole, donde los comentarios de Jerome Powell este viernes serán seguidos de cerca por los inversionistas. En mi opinión, el presidente de la Fed evitará comprometerse con una postura clara respecto a la próxima reunión, ya que todavía faltan por conocerse varios registros clave de inflación y empleo, por lo que generar expectativas sin contar con la totalidad de la información disponible no sería óptimo. Así, el escenario más probable es que Powell mantenga abiertas sus “opciones” respecto a futuros movimientos de política monetaria. De igual forma, el tono de cautela presente en las minutas publicadas refuerza esta visión, al evidenciar la preocupación de los consejeros sobre la evolución de la inflación. En este sentido, que los inversionistas operen bajo el supuesto de un recorte de 25 pb en septiembre constituye un riesgo para los mercados: un discurso de Powell que no convalide esas expectativas podría generar volatilidad y una recalibración de las apuestas de política monetaria.