La ministra de Hacienda del Reino Unido, Rachel Reeves, se encuentra bajo intensa presión en la conferencia del Partido Laborista que se celebrará el lunes en Liverpool, donde debe asegurar a su partido y a los mercados que puede mantener la disciplina fiscal y responder a los llamamientos para flanquear a la derecha populista.
La tensión política es innegable. Con los costes de financiación en su nivel más alto en una década y un déficit de 20.000 millones de libras en las finanzas públicas, el ministro de Hacienda se enfrenta a una aritmética implacable.
- La rentabilidad de los bonos del Estado a diez años ronda el 4,75%, la más alta del G7, lo que endurece sus normas fiscales. La rebaja de las previsiones de productividad de la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria y la reversión de los ahorros sociales no han hecho más que agravar el déficit.
El director ejecutivo deVere Group, Nigel Green, advierte que la combinación de unas finanzas públicas tensas y un Reform UK en alza en las encuestas deja a Reeves poco margen de maniobra.
«La ministra de Hacienda está limitada por sus propias cifras y por la realidad política», afirma Nigel Green. «Los mercados exigirán disciplina, pero su partido exigirá acción. La vía más sencilla es subir los impuestos».
- La contundente victoria del Partido Laborista en las elecciones generales del año pasado no ha protegido a Reeves del creciente disenso interno.
El intento fallido de eliminar los pagos de combustible de invierno a muchos jubilados, sumado a un presupuesto inaugural que aumentó los impuestos y tensó las relaciones con los líderes empresariales, ha erosionado su autoridad.
Mientras tanto, el líder del partido Reform UK, Nigel Farage, está aprovechando la frustración de los votantes, con nuevas encuestas que sugieren que su partido podría encabezar las encuestas si se celebraran elecciones ahora.
En este contexto, Nigel Green cree que el Presupuesto de noviembre “inevitablemente” incluirá medidas fiscales más severas.
“Los inversores deberían tomarse en serio el riesgo de una apropiación fiscal generalizada”, afirma. “Cuando los rendimientos de los bonos del Estado son tan altos y el déficit tan amplio, el Tesoro buscará ingresos donde pueda”.
- La ministra de Hacienda se ha negado a descartar extender la congelación de los umbrales del impuesto sobre la renta, una medida sigilosa que ya arrastra a más hogares a tramos más altos cada año.
Los economistas estiman que la congelación actual, prevista hasta 2028, generará decenas de miles de millones de dólares en ingresos adicionales a medida que aumenten los salarios.
“El aumento gradual del umbral es una subida de impuestos silenciosa que atrapa a los incautos”, señala el director ejecutivo de deVere. “Si a esto le sumamos la posibilidad de nuevos aumentos importantes, tenemos un desafío formidable tanto para particulares como para empresas”.
Añade que las consecuencias del retraso en el mercado serían inmediatas. «Si el gobierno se acobardara y recurriera al endeudamiento, el mercado de bonos lo castigaría al instante. El Reino Unido no puede permitirse que se repita la crisis de la era Truss de 2022».
- “Reeves lo sabe, y los inversores también”.
“Este es el momento de revisar las estructuras patrimoniales, las contribuciones a las pensiones y la planificación internacional”, afirma. “Esperar hasta el discurso presupuestario es demasiado tarde. Para entonces, las medidas ya estarán consolidadas y el costo de la inacción será permanente”.
A pesar de la insistencia del ministro de Hacienda en medidas que fomenten el crecimiento y los incentivos para la vuelta al trabajo, deVere espera que el titular del 26 de noviembre sea sobre los ingresos.
- «El discurso político puede girar en torno a la equidad o el crecimiento», concluye Nigel Green, «pero la realidad económica es que se avecinan subidas de impuestos. Los ahorradores e inversores prudentes actuarán antes de que se seque la tinta».
El discurso de la conferencia de hoy será una prueba de la capacidad de Reeves para mantener la calma en los mercados mientras su partido clama por gasto.
Hay mucho en juego. Si no logra convencer a ambos bandos, el mercado de bonos y sus propios diputados de base podrían obligarla a tomar medidas aún más drásticas. “Por ahora, todas las señales apuntan a un presupuesto que revelará una redada fiscal y, para quienes planifiquen con anticipación, una oportunidad de proteger la riqueza ganada con esfuerzo”, concluye Nigel Green.