Los mercados mundiales se dirigen hacia una apertura de alto riesgo el lunes después de que el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, confirmara que las fuerzas estadounidenses han iniciado importantes operaciones de combate contra Irán, lo que ha aumentado drásticamente las tensiones en uno de los corredores energéticos de mayor importancia sistémica del mundo.
El crudo Brent cerró la semana cerca de máximos de siete meses, en torno a los 73 dólares por barril, tras subir aproximadamente un 16 % desde principios de año. Los operadores de energía proyectan rangos significativamente más amplios para la próxima semana, con varios escenarios que apuntan a un precio del petróleo de 80 dólares si el flujo de suministro se ve interrumpido o amenazado.
- Aproximadamente el 20% del crudo comercializado a nivel mundial y una proporción similar de gas natural licuado pasan por el estrecho de Ormuz cada día, lo que equivale a alrededor de 13 millones de barriles de petróleo que se mueven por el canal diariamente.
- La escala del riesgo inherente a esa geografía dominará el precio de los activos, los mercados energéticos están entrando en una fase de reajuste de precios impulsada por el riesgo operativo más que por la especulación. Cuando cerca de una quinta parte de los flujos mundiales de crudo transitan por un único corredor marítimo, incluso una probabilidad marginal de interrupción exige una prima de riesgo estructural más alta.
- No es necesario detener físicamente el petróleo para que los precios se muevan bruscamente. Los costos de los seguros, los desvíos de los envíos y el acaparamiento preventivo por sí solos pueden reducir las expectativas de suministro. La capacidad de producción excedente a nivel mundial sigue siendo limitada. La capacidad excedente de la OPEP se concentra en un puñado de productores del Golfo, mientras que los inventarios comerciales en las economías de la OCDE se sitúan por debajo de los promedios a largo plazo.
- Una interrupción sostenida de incluso un millón de barriles por día representaría aproximadamente el 1% del suministro global, suficiente para alterar los equilibrios en un mercado que ya tiene en cuenta un crecimiento moderado de la demanda. Los inversores deben prepararse para una rápida transmisión entre activos y las acciones, los bonos, las divisas y las materias primas se ajustarán simultáneamente.
- Un aumento de entre 10 y 15 dólares en el precio del crudo pondría una renovada presión alcista sobre la inflación general en Estados Unidos, Europa y Asia. Los bancos centrales que se esperaba que consideraran reducciones de tasas a finales de este año enfrentarán un cálculo más complicado si la energía repercute en los precios al consumidor y las expectativas de inflación.
- Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense ya han mostrado sensibilidad al riesgo geopolítico, con flujos de refugio seguro que han comprimido los rendimientos a largo plazo en las últimas sesiones. El oro se ha fortalecido a medida que los inversores se protegen contra el riesgo de cola.
El dólar estadounidense y el yen japonés están atrayendo asignaciones defensivas, mientras que las monedas de mercados emergentes de beta alta probablemente enfrentarán una renovada presión de venta si la volatilidad se acelera.
- Los mercados se centrarán en la duración y la contención. Una campaña militar breve y bien definida probablemente provocaría un repunte en el precio del petróleo y una breve aversión al riesgo en las acciones, seguida de una estabilización una vez que se confirme la seguridad de las rutas marítimas.
Un conflicto que dure varias semanas y represente una amenaza creíble para Ormuz amplificaría la volatilidad y mantendría precios de la energía más altos hasta el segundo trimestre.
- Las economías asiáticas se enfrentan a una exposición particular. Países como India, Corea del Sur y Japón dependen en gran medida de los flujos energéticos del Golfo. Tan solo India obtiene cerca de la mitad de sus importaciones de crudo a través del Estrecho de Ormuz. El aumento de los precios del petróleo aumentaría los déficits por cuenta corriente, presionaría las monedas locales y complicaría la política monetaria en toda la región.
- Los importadores de energía en Asia sentirán una presión inmediata si el crudo se mantiene por encima de los 80 dólares, la debilidad de la moneda combinada con los elevados costos del combustible endurece las condiciones financieras sin que se produzca un solo movimiento de tasas. Los mercados de valores de esas economías, en particular en los sectores de transporte, manufactura y alta beta, son vulnerables a una rápida revalorización.
- Las expectativas de ganancias corporativas también podrían cambiar. Las aerolíneas, los proveedores de logística y los fabricantes industriales son especialmente sensibles a los aumentos sostenidos del costo del combustible. La inflación en los costos de insumos reduciría los márgenes a menos que las empresas logren trasladar los precios más altos a los consumidores.
- La próxima semana comienza con los mercados enfrentándose a un duro riesgo geopolítico que se suma a un entorno macro ya frágil. El petróleo, las tarifas de seguros de transporte marítimo, los rendimientos de los bonos soberanos y los índices de volatilidad proporcionarán las primeras señales de dirección. Los inversores deben esperar fuertes oscilaciones intradía, correlaciones elevadas entre activos y una prueba decisiva del apetito por el riesgo, la claridad sobre la trayectoria del conflicto determinará si esto sigue siendo una prima energética contenida o evoluciona hacia un desafío inflacionario y de crecimiento más amplio para la economía global.