Un resultado sin consenso en las elecciones israelíes de mañana sería el desenlace más perjudicial para los inversores de todo el mundo, mientras los israelíes votan este martes en sus primeras elecciones desde los atentados del 7 de octubre y el inicio de la guerra entre Estados Unidos e Israel e Irán, y las encuestas sugieren que ni el bloque de Benjamin Netanyahu ni la oposición liderada por Gadi Eisenkot alcanzarán los 61 escaños necesarios para gobernar.
- Un punto muerto es difícil, porque deja todas las grandes incógnitas abiertas a la vez, y los mercados cobran un precio más alto por ese tipo de incertidumbre. Un Knesset sin mayoría absoluta probablemente signifique meses de disputas entre coaliciones, tal vez incluso otras elecciones, con un primer ministro interino que aún ostentará el poder de ordenar nuevos ataques contra Irán.
- Para cualquiera que tenga dinero invertido en petróleo, bonos o mercados emergentes, ese es el escenario que debe seguir de cerca. Hay mucho en juego porque los activos israelíes han experimentado un fuerte repunte. Las acciones de Tel Aviv se han disparado cerca de un 130 % desde octubre de 2023, muy por delante de Wall Street, y el shekel se ha apreciado aproximadamente un 25 %, uno de los mejores desempeños cambiarios del mundo.
- Los mercados israelíes han resistido tres años de guerra, impulsados por la tecnología, la inteligencia artificial y un fuerte gasto en defensa. Los repuntes generados en este contexto pueden revertirse rápidamente, y tanto las acciones como el shekel ya han caído alrededor de un 10 % desde mayo. Los analistas estiman que el shekel por sí solo podría fluctuar hasta un 3% en función del resultado.
Una victoria de Eisenkot probablemente sería celebrada. Los inversores lo interpretarían como un menor riesgo político y una mayor probabilidad de relaciones más tranquilas con los vecinos de Israel.
Una victoria de Netanyahu es algo más predecible. Los mercados ya saben lo que van a obtener y el mayor impacto global se produce a través de su imagen.
- Quien nunca ha tenido acciones israelíes sigue expuesto a través del petróleo. Cualquier nuevo ataque contra Irán probablemente afectaría los precios de la energía, impulsaría la inflación y aumentaría los costos de endeudamiento del gobierno, justo cuando los mercados de bonos ya están en tensión.
- Y no hay que dar por sentado que una victoria de la oposición hace desaparecer el riesgo. Ambos candidatos han prometido mantener la presión sobre Hamás e Irán. La diferencia radica en el tono, la diplomacia y hasta dónde están dispuestos a llegar. Las finanzas públicas de Israel son otro punto conflictivo. El gasto en defensa ronda el 8% del PIB, el porcentaje más alto entre las economías occidentales.
- Netanyahu apoya un aumento del gasto militar de 450.000 millones de séqueles a lo largo de 12 años, lo que, según advierte el banco central, podría elevar la deuda hasta el 85% del PIB para 2035. Eisenkot, en cambio, aboga por reformas, entre ellas la incorporación de israelíes ultraortodoxos al ejército y a la fuerza laboral.
A los inversores en bonos les preocupa profundamente quién paga por todo esto. Los bonos del gobierno israelí han generado una rentabilidad de aproximadamente el 30% en dos años, más del doble que los principales índices de referencia de los mercados emergentes. Mantener esa confianza depende de un plan creíble para el proyecto de ley.
- Las implicaciones se extienden por toda la región. Algunos inversores creen que un gobierno debilitado de Netanyahu podría aliviar las tensiones e impulsar activos como los bonos libaneses, mientras que un nuevo comienzo en la política israelí podría reavivar el diálogo sobre una normalización más amplia con los estados del Golfo.
- El mayor impacto de las elecciones podría sentirse en todo Oriente Medio, más que en Tel Aviv. Una política más tranquila en Israel podría impulsar acuerdos comerciales, energéticos y de infraestructura en toda la región. Los fondos globales siguen mostrándose cautelosos, y la participación accionaria en empresas israelíes se encuentra en un mínimo histórico.
Un resultado claro, gane quien gane, ofrece a los mercados información con la que trabajar. Un punto muerto deja en suspenso las decisiones más importantes, incluidas las relativas a Irán.