Los inversores de todas las principales economías se enfrentan a una brutal revalorización del dinero a medida que se acelera el desplome mundial de los bonos, en un contexto de creciente caída de los bonos a nivel mundial y aumento del precio del petróleo.
- Se producen en un momento en que el crudo Brent vuelve a superar los 105 dólares por barril y el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años sube al 5,15%, su nivel más alto desde 2007, arrastrando consigo a los mercados de bonos de Asia, Europa y el Pacífico.
- Se trata de una revalorización global y sincronizada de los costes de endeudamiento, y está cobrando velocidad. El petróleo supera los 105 dólares, la economía estadounidense está en auge y los bancos centrales están volviendo a endurecer su política monetaria. Todos los principales mercados de bonos están sintiendo la presión al mismo tiempo.
- El daño se está extendiendo rápidamente. La rentabilidad de los bonos japoneses a 10 años alcanzó el 3,08%, su nivel más alto desde 1996. Los bonos británicos a 10 años llegaron al 5,39% y la rentabilidad de los bonos alemanes (Bund) alcanzó el 3,58%. La rentabilidad de los bonos australianos a 10 años se ha disparado hasta niveles no vistos desde 2011, mientras que los costes de endeudamiento en Francia alcanzaron este mes su nivel más alto desde 2008.
- En estos momentos, no hay dónde esconderse en la deuda soberana. Los precios en Europa, Asia y Estados Unidos se están revalorizando simultáneamente, por lo que los inversores no pueden simplemente rotar entre regiones para protegerse. Cuando las correlaciones se dan de esta manera, la diversificación únicamente dentro de los bonos no protegerá una cartera.
En Estados Unidos, los operadores ahora ven una probabilidad superior al 75% de que la Reserva Federal vuelva a subir los tipos en octubre, frente al 49% de hace una semana y menos del 10% de hace un mes. La Fed elevó los tipos a entre el 3,75% y el 4% la semana pasada, su primera subida en tres años, y 16 de los 18 funcionarios prevén al menos una subida más este año.
- La presión también está aumentando en otros lugares. Los mercados están descontando una probabilidad del 85% de que el Banco de la Reserva de Australia suba los tipos de interés el 29 de septiembre, y el Banco de Japón ya ha endurecido su política monetaria.
- Una crisis de suministro energético que afecte a economías sobrecalentadas es la combinación que más temen los banqueros centrales. Los obliga a actuar de inmediato en todos los ámbitos. Cualquiera que estuviera preparado para un ciclo de flexibilización monetaria global se ha visto completamente desorientado.
- Los datos recientes de EE. UU. avivaron aún más la incertidumbre. La actividad empresarial se está expandiendo a su ritmo más rápido en más de cinco años, los costos de los insumos están aumentando al ritmo más pronunciado en cuatro años y los indicadores de manufactura alcanzaron 57 frente a las expectativas de 53,6
- El apetito por la deuda también está disminuyendo. Una subasta de bonos del Tesoro a cinco años celebrada esta semana se cerró al 5,033%, muy por encima del promedio reciente del 4,186%, y los postores indirectos, un grupo que incluye a bancos centrales extranjeros, se llevaron solo el 54% frente al 65% habitual. Las subastas débiles son una señal de alerta. La oferta se dispara justo cuando los compradores se retiran, y el desequilibrio solo se resuelve de una manera: mayores rendimientos.
- La oferta se dispara en todos los frentes. La deuda pública estadounidense superó los 40 billones de dólares en agosto, los gobiernos de todo el mundo registran grandes déficits y las empresas estadounidenses habían emitido casi 1,7 billones de dólares en bonos hasta agosto, un 27 % más, gran parte de los cuales se destinan a financiar el desarrollo de la IA. La OCDE advierte que el aumento vertiginoso de los rendimientos es una gran preocupación para las finanzas públicas.
Los gobiernos piden más préstamos, los rendimientos suben, los intereses aumentan y vuelven a pedir más préstamos. Es un círculo vicioso, y la incertidumbre política lo agrava cada vez más. Las repercusiones están afectando a los hogares y a los mercados bursátiles. El tipo de interés medio de las hipotecas estadounidenses a 30 años a tipo fijo ha subido al 7,26%, el nivel más alto desde enero de 2025, mientras que los futuros de Wall Street cayeron un 0,7% el jueves y los futuros tecnológicos un 1,2%.
- Una vez que los tipos de interés libres de riesgo superen el 5% en la mayor economía del mundo, todos los activos del planeta tendrán que justificar su precio en función de ese tipo de interés. Acciones, bienes inmuebles, crédito privado, deuda de mercados emergentes. Nada es inmune.
- Nada es inmune, este es el momento para que los inversores revisen su exposición, amplíen la diversificación en activos, regiones y divisas, y se aseguren de no estar inclinándose en la dirección equivocada. Los mercados de bonos mundiales están en alerta máxima, e ignorarlo podría resultar muy costoso.