Artículo publicado en la edición 248 de la Revista Microfinanzas
https://statuscomunicaciones.pe/microfinanzas/M248.pdf
“El problema de fondo no es de rentabilidad, sino de solvencia operativa, es decir, del negocio en sí. La mayoría de los negocios no colapsa por falta de ventas, sino por asfixia en el flujo de caja”
- Algo que veo como una constante no de ahora, sino de siempre, es que detrás de las elevadas tasas de mortalidad de las pymes y medianas empresas en el Perú no yace la falta de demanda ni la burocracia, sino un fallo estructural en la gestión de tesorería: financiar inversiones de largo plazo con el capital de trabajo operativo.
- Nuestra economía figura habitualmente en los rankings globales como una de las economías con mayor índice de actividad emprendedora. Sin embargo, ostenta una métrica simétricamente preocupante: una de las tasas de mortalidad empresarial más altas de la región. La narrativa convencional suele atribuir el colapso de las pequeñas y medianas empresas a factores macroeconómicos, la competencia o la carga tributaria.
No obstante, un análisis riguroso de los negocios de las firmas que quiebran revela una patología más silenciosa y letal: el descalce entre los plazos de generación de efectivo y la naturaleza de los compromisos de inversión.
- El problema de fondo no es de rentabilidad, sino de solvencia operativa, es decir, del negocio en sí. La mayoría de los negocios no colapsa por falta de ventas, sino por asfixia en el flujo de caja.
Primera Alerta: La ilusión de la caja disponible y el capital de trabajo
- En la gestión financiera, el estado de ganancias y pérdidas refleja la viabilidad de un modelo de negocio, pero es el flujo de caja el que dicta su supervivencia diaria por eso es que siempre escuchamos que el famoso “cash is King” o “el efectivo es el rey”. La distorsión más extendida en la toma de decisiones del emprendedor local radica en confundir el dinero disponible en la cuenta bancaria con utilidad de libre disposición para hacer con este lo que nos dé la gana.
Este error de diagnóstico conduce a la rápida erosión del capital de trabajo —aquel margen de maniobra indispensable para financiar el ciclo operativo de la empresa (compra de insumos, nómina, gastos fijos y obligaciones fiscales).
- Al observar un superávit puntual de caja, muchos ejecutivos cometen la imprudencia de destinar estos recursos líquidos a inversiones de capital (CapEx), como la remodelación de instalaciones, la adquisición de maquinaria, la expansión comercial e inclusive, la compra de una propiedad y un auto nuevo de alta gama para uso de la “gerencia”.
- Al inmovilizar liquidez inmediata en activos cuya tasa de retorno se materializará en un horizonte de varios años, la empresa incurre en un descalce financiero crítico. El capital de trabajo queda atrapado en un activo no líquido que no puede convertirse en efectivo de manera inmediata para responder por las obligaciones del mes siguiente pago de planilla, compra de materias prima, pago de servicios básicos y cumplimientos con entidades financieras y con la autoridad tributaria.
Segunda Alerta: La presión de la cadena de pagos
- Este desajuste estructural se profundiza debido a las dinámicas propias del entorno comercial peruano. En el mercado nacional, la cadena de pagos impone una severa asimetría: las medianas empresas suelen verse obligadas a conceder crédito comercial a sus clientes con plazos de cobro que oscilan entre los 60, 90 y hasta 120 días, mientras que sus compromisos con proveedores clave, planillas y la administración tributaria (SUNAT) exigen desembolsos inmediatos o a muy corto plazo.
Cuando una empresa drena su caja operativa para autofinanciar una inversión de largo plazo, pierde la capacidad de resistir la demora natural en el cobro de sus facturas.
- Al enfrentarse al vencimiento de sus obligaciones inmediatas sin liquidez en la cuenta, la gerencia suele recurrir a soluciones de emergencia: financiamiento de corto plazo con tasas de interés desproporcionadas o el uso de líneas de crédito personales. Este endeudamiento reactivo destruye los márgenes operativos y transforma un problema temporal de tesorería en una crisis insostenible de insolvencia.
Tercera Alerta: Tener un negocio y que este genere flujos de caja positivos no te da el derecho de hacer uso irresponsable del dinero en caja.
Para construir empresas sostenibles, la dirección debe sustituir la intuición por una gobernanza financiera basada en el principio de correspondencia entre plazos de activos y pasivos:
- Sincronización de activos y fuentes de financiamiento. Las inversiones de largo plazo en infraestructura o crecimiento deben financiarse exclusivamente mediante aportes de capital, retención de utilidades acumuladas o instrumentos de deuda estructurados a largo plazo cuyo perfil de amortización coincida con el retorno esperado del activo.
- Inviolabilidad del capital de trabajo. Los recursos asignados a cubrir la operación diaria y los tributos retenidos deben gestionarse en cuentas separadas y blindadas de cualquier decisión de expansión.
- Proyección de la tesorería. La proyección continua del flujo de caja a 6 y 12 meses es la única herramienta capaz de detectar vacíos de liquidez con la antelación necesaria para gestionar capital de trabajo sin poner en riesgo el negocio ni a sus shareholders.
En el entorno de negocios actual, la rentabilidad reflejada en los estados financieros no es más que una promesa contable. El efectivo en caja es la única realidad operativa. Las empresas que logran escalar con éxito son aquellas que entienden que proteger la liquidez diaria no es una tarea secundaria de contabilidad, sino el corazón estratégico de la supervivencia corporativa.
- Finalmente, la empresa es un “ser” autónomo, el que mantenga niveles de liquidez óptimos no significa que quienes la controlan puedan usar estos recursos para “inversiones” personales.
- En el entorno de negocios actual, la rentabilidad reflejada en los estados financieros no es más que una promesa contable. El efectivo en caja es la única realidad operativa”
“(…) la empresa es un “ser” autónomo, el que mantenga niveles de liquidez óptimos no significa que quienes la controlan puedan usar estos recursos para “inversiones” personales”