- Artículo publicado en la edición 242 de la revista Microfinanzas https://statuscomunicaciones.pe/microfinanzas/M242.pdf
- El sistema de Cajas Municipales de Ahorro y Crédito (CMAC) cerró el 2025 escribiendo dos historias en paralelo. Mientras el agregado del sector muestra un músculo crediticio en expansión, con una cartera que supera los S/ 39,650 millones, una mirada al detalle expone fracturas profundas.
- Para Leobell Amacifuén Macedo, especialista en microfinanzas, el caso más crítico es la CMAC Del Santa, cuya morosidad se disparó a un alarmante 12.31%, el nivel más alto del sistema y que representa un incremento de casi 48% en un solo año. Este contraste entre un crecimiento general y focos rojos de riesgo define el momento actual del sector.
- “El desempeño económico de las CMAC depende de un equilibrio frágil entre la búsqueda de rentabilidad y la gestión prudente del riesgo. Hoy vemos que ese equilibrio se ha roto en algunas entidades, lo que exige una supervisión y acción correctiva inmediata”, afirma el especialista quien realizó un análisis exclusivo para Microfinanzas con datos de la SBS a diciembre de 2025.
Su diagnóstico apunta a un sistema donde la concentración del mercado y de las ganancias se acentúa, dejando atrás a instituciones que no logran contener el deterioro de su cartera.
Cuatro cajas acaparan el 83% de las utilidades
- La fotografía de las ganancias evidencia una asimetría extrema. Las once CMAC reportaron una utilidad neta combinada de S/ 850.6 millones. Sin embargo, la distribución es abrumadoramente desigual: solo cuatro instituciones se reparten el 83% de este total. CMAC Huancayo lidera con S/ 278.4 millones (33% del pastel), seguida por CMAC Arequipa (S/ 162.4 millones) y CMAC Cusco (S/ 160.6 millones). CMAC Piura completa el cuarteto dominante con S/ 107.8 millones.
“Esta concentración no es nueva, pero se consolida. Muestra dónde está la escala, la eficiencia operativa y, crucialmente, una mejor gestión del riesgo crediticio”, analiza Amacifuén.
- Las siete cajas restantes deben repartirse el 17% residual de las utilidades, un dato que habla de desafíos competitivos y de rentabilidad en sus mercados locales.
- Este dominio se refleja también en el mercado de créditos. CMAC Arequipa y CMAC Huancayo controlan en conjunto casi el 50% de la cartera total del sistema. Ambas no solo son grandes, sino que crecen: sus colocaciones aumentaron 8.87% y 8.66%, respectivamente, en el último año. En el otro extremo, CMAC Maynas y la propia CMAC Del Santa vieron contraerse sus carteras, en -5.44% y -7.47%, respectivamente, una señal de pérdida de dinamismo o de una contracción crediticia deliberada frente al riesgo.
La morosidad: el talón de Aquiles
- Si la utilidad y el tamaño pintan un cuadro de fortaleza, el indicador de morosidad introduce sombras de alto contraste. A nivel sistema, la ratio promedio mejoró, bajando del 5.98% al 5.50%.
- Un valor bajo aquí indica una cartera más saludable y una gestión de riesgos acertada,contextualiza Amacifuén. Cinco cajas, lideradas por Huancayo (3.79%), están por debajo de este promedio, mostrando solidez.
- Pero los promedios agrupan realidades opuestas. Mientras la mayoría redujo su morosidad, con CMAC Trujillo (-22%) y Paita (-20.65%) a la cabeza en mejoras, los casos de deterioro son severos. CMAC Del Santa (12.31%), CMAC Piura (9.53%) y CMAC Maynas (8.15%) son las tres con mayor morosidad, muy por encima del promedio.
- “El salto de Del Santa es simplemente crítico. Un índice que supera el 12% es una bandera roja que exige una intervención urgente en su política de recuperación y provisiones”, advierte el analista. Para Piura, el aumento del 16.5% en su morosidad, llegando al 9.53%, es particularmente inquietante dada su posición como una de las cajas más grandes y rentables, sugiriendo posibles tensiones en segmentos específicos de su cartera.
Rentabilidad y solvencia
- Frente a estos desafíos, otros indicadores de solidez patrimonial se mantienen positivos. La Rentabilidad sobre el Patrimonio (ROE) promedio del sistema es de un robusto 16.84%. Aquí, la Caja Municipal de Lima (27.28%) y CMAC Huancayo (25.06%) brillan con cifras excepcionales.
- “Un ROE sostenido por encima del 25% es señal de una máquina eficiente de generar valor, algo notable en el contexto microfinanciero”, destaca. En Rentabilidad sobre Activos (ROA), otra medida de eficiencia, la Caja de Lima (3.74%) y Huancayo (2.75%) vuelven a liderar.
- En solvencia, el Ratio de Capital Global (RCG) promedio (14.21%) está en terreno cómodo, con CMAC Trujillo (17.77%) y Tacna (16.94%) mostrando los colchones de capital más amplios. “Este capital sólido es un activo estratégico. Les da resiliencia para absorber shocks y espacio para crecer de manera orgánica”, explica el especialista.
- El cierre del 2025 deja al sistema de cajas municipales en una encrucijada. Por un lado, un núcleo duro de instituciones (Huancayo, Arequipa, Cusco, Ica) demuestra un modelo exitoso y rentable.Por otro, entidades como Del Santa demandan atención prioritaria.
- “El optimismo debe ser cauteloso”, concluye Leobell Amacifuén. “La fortaleza agregada es innegable, pero los riesgos ya no son difusos; están identificados y localizados en entidades concretas.
El gran reto para el 2026 será si el sistema puede contener estos incendios locales mientras las cajas líderes siguen expandiéndose, todo ello en un entorno económico aún incierto y con la creciente inseguridad que impacta negativamente en el sector.