El mercado de valores cuenta con un saldo de valores mobiliarios, en circulación, colocados por financieras, Cajas Municipales y Edpymes de US$322 millones a octubre, lo que representa el 5,8% del saldo total en circulación, declaró a Microfinanzas Carlos Rivero Zevallos, superintendente adjunto de la Superintendencia del Mercado de Valores.
¿Cuál ha sido el comportamiento de las emisiones de deuda de las entidades de microfinanzas en el mercado de capitales local?
En los últimos años, el mercado de valores peruano se ha constituido en una importante alternativa de financiamiento para empresas de distintos sectores económicos y esto no ha sido la excepción para las entidades de microfinanzas.
Al cierre de octubre, el mercado de valores cuenta con un saldo de valores mobiliarios, en circulación, como bonos subordinados, bonos corporativos, bonos de arrendamiento financiero, certificados de depósitos e instrumentos de corto plazo, colocados por las empresas financieras, cajas municipales de ahorro y crédito y Edpymes [hoy denominadas empresas de crédito] de US$322 millones, lo que representa el 5,8% del saldo total en circulación.
Además de menores costos de financiamiento, ¿cómo el mercado de capitales ha podido beneficiar a las microfinancieras?
El acceso de las entidades financieras al mercado de valores no solo ha representado la posibilidad de captar recursos financieros en condiciones competitivas, sino que ha contribuido a que al interior de estas compañías se adopten las mejores prácticas corporativas, de modo que les permita obtener un adecuado perfil de riesgo y mejores condiciones al momento de colocar sus valores en el mercado.
Su preparación para participar y cumplir con las exigencias de este mercado requiere, necesariamente, de un nivel de transparencia mínimo y una adecuada gestión. Además, a medida que las entidades conformen un ‘track record’ en el mercado, los beneficios serán aún mayores.
Mercado Alternativo
Por ejemplo, la Edpyme Inversiones La Cruz participó con la emisión de bonos corporativos e instrumentos de corto plazo en el Mercado Alternativo de Valores (MAV), ¿eso significa que las microfinancieras también pueden sacar provecho del MAV?
El MAV es un segmento que ofrece el mercado de valores para la realización de ofertas públicas primarias y secundarias de valores al que pueden acceder las empresas no corporativas, el cual contempla un régimen más flexible de requisitos y obligaciones, así como de costos de transacción que el régimen general, sin que ello signifique afectar la protección al inversionista.
Para acceder a los beneficios del MAV, los emisores deben cumplir con determinadas condiciones y exigencias específicas establecidas en el reglamento respectivo para estar en la capacidad de colocar sus valores.
¿Cuáles son los requisitos que exige el MAV?
Las empresas emisoras deben cumplir con condiciones como: que sus ingresos anuales promedio, de los últimos cinco ejercicios, no deben superar los S/350 millones, no contar con valores inscritos en el Registro Público del Mercado de Valores o en alguna bolsa extranjera, ni encontrarse obligadas a inscribir sus valores en dichos registros.
¿Hasta el momento cuántas empresas han podido beneficiarse del MAV?
Desde su creación, en el 2012, el MAV ha permitido que empresas de diversos sectores económicos con ingresos de entre US$5,7 millones y US$35 millones accedan al mercado público de valores, contribuyendo con una mayor inclusión financiera.
Así, se ha podido financiar a un total de 17 empresas no corporativas, mediante 158 colocaciones por un monto de US$143,9 millones.
El 88,3% de estas colocaciones se realizó a través de instrumentos de corto plazo y el 11,7% restante por medio de bonos corporativos.
Ambos con una demanda promedio de 1,4 veces mayor que el monto ofrecido.
En términos de plazos, el 83,9% de las emisiones estuvo concentrada en períodos menores o iguales a un año, y el 16,1% restante en plazos mayores a un año.
Emisiones
¿Cuál ha sido el balance del financiamiento a través del mercado de capitales en lo que va de año?
Al cierre de octubre del 2022, el monto colocado por oferta pública primaria (OPP) alcanzó los US$521 millones, lo que representa un incremento de 44,5% respecto a similar periodo del año anterior. Si bien esto aún ubica las colocaciones por debajo de los niveles previos a la pandemia, se observa que existe el interés de las empresas por captar recursos en el mercado de valores. Las empresas están buscando financiar sus actividades bajo las condiciones económicas actuales. Incluso, en el 2022 han ingresado dos nuevos emisores.
¿En cuánto tiempo el financiamiento a través del mercado de capitales podría recuperar los niveles prepandemia?
Las necesidades de financiamiento de las compañías están vinculadas con los distintos planes de inversión que tengan a futuro, en consecuencia, las señales de estabilidad que puedan existir en nuestro país incidirán sobre las perspectivas y las necesidades de nuevas emisiones en el mercado. Por ejemplo, se observa que el 90% del monto colocado entre enero y octubre del 2022 proviene de la emisión de papeles con vencimiento menor a 1 año, es decir, instrumentos de corto plazo y certificados de depósitos negociables.
Con lo cual, es un indicador del horizonte de las inversiones y necesidades de financiamiento de las empresas que, en dicho período, han acudido al mercado de valores. Por otro lado, siempre nos encontramos muy atentos al comportamiento de este mercado.
¿En qué podría influir la SMV cuando dicen que están atentos?
Nos encontramos siempre muy atentos al comportamiento de este mercado con la finalidad de establecer flexibilizaciones y cambios normativos que alimenten su dinamismo, sin dejar de lado la protección de los inversionistas.
Iniciativas normativas
¿En este momento la SMV se encuentra trabajando en alguna normativa que busque dinamizar el mercado de capitales peruano?
Durante el 2022, la SMV ha continuado impulsando una serie de iniciativas normativas, manteniendo además una interacción permanente con los diversos partícipes del mercado. Entre estas iniciativas destaca la modificación de la regulación de titulización de activos, la cual reconoce una serie de flexibilidades que ya mantenían otras entidades bajo supervisión de la SMV, tales como la digitalización en servicios y actividades, ampliar la combinación de opciones para cumplir con requerimientos de incremento del patrimonio mínimo, entre otros, así como la incorporación de precisiones a la regulación relacionada con el Precedente de Observancia Obligatoria N° 001-2020-SMV.
¿Qué otras iniciativas destacan?
Además, destaca la reciente modificación al Reporte de Código de Buen Gobierno Corporativo, que nació del Consejo Consultivo del Mercado de Capitales a través de su Mesa ESG, y que incorpora una serie de preguntas complementarias que buscan ampliar, convalidar o completar el alcance de la evaluación de los principios. Esta modificación busca resaltar temas importantes y de tendencia del contexto actual y de gobierno corporativo en lo concerniente a la forma en que las empresas han ido incorporando la participación de la mujer en el directorio, los esquemas de retribución, implementación de un modelo de prevención, entre otros.
¿Se vienen nuevos cambios normativos?
La SMV se encuentra evaluando distintos proyectos normativos que forman parte de nuestra agenda regulatoria de este año, a fin de cumplir con los distintos objetivos que tenemos como organismo regulador del mercado de valores. Así, por ejemplo, en relación con la infraestructura del mercado, se continúa trabajando en armonizar la normativa aplicable a las sociedades agentes de bolsa (SAB), sociedades administradoras de fondos mutuos y de fondos de inversión. Esto con el objetivo de implementar la figura del esquema modular para las SAB, así como establecer un régimen flexible para procesos de titulización dirigido a inversionistas institucionales.
¿Es lo único que se viene?
No. Se encuentra en proceso, durante el 2022, la actualización del Reglamento de Gestión Integral de Riesgos y el nuevo Reglamento de Riesgo de Crédito, así como la modificación del Reglamento contra el Abuso de Mercado – Normas sobre uso indebido de Información Privilegiada y Manipulación de Mercado.
Esta última, busca velar por el comportamiento ético de los emisores y la diligencia adecuada por parte de los inversionistas que puedan celebrar contratos de administración de cartera.
Fintech
En materia de fintech, ¿cuál es la situación de las iniciativas que venía trabajando la SMV?
En los últimos años, en términos de regulación y supervisión, la SMV ha puesto un especial interés en estar alineada con las necesidades del mercado y los principales avances en materia de innovación de los servicios financieros.
Siempre procurando, en todo momento, su correcto funcionamiento bajo estándares de seguridad y de transparencia. En esta orientación, la SMV asumió el reto de la regulación y supervisión de la actividad de financiamiento participativo financiero (FPF), mediante el Título IV del Decreto de Urgencia N° 013-2020, publicado en enero del 2020, que promueve el financiamiento de la Mipyme, emprendimientos y ‘startup’, sumándose el Perú a la lista de economías latinoamericanas que cuentan con un marco regulatorio para esta nueva alternativa de financiamiento e inversión.
¿Qué se buscó regular con esta norma?
En mayo del 2021 aprobamos el reglamento de la Actividad de Financiamiento Participativo Financiero y sus Sociedades Administradoras, bajo la premisa de contar con una normativa lo suficientemente flexible, pero que a la vez ofrezca un marco seguro para los inversionistas.
Así, en este reglamento se fijaron los procedimientos y requisitos exigibles para constituirse y operar como sociedad administradora de plataformas de financiamiento participativo, entre otros aspectos.
A la fecha contamos con dos sociedades administradoras con autorización de funcionamiento otorgada por la SMV.
SMV espera que industria de fondos mutuos se recupere paulatinamente
En cuanto a los fondos mutuos, desde marzo del año pasado los indicadores han evolucionado en forma negativa, ¿qué factores están asociados?
La industria de fondos mutuos en el Perú cumple un destacado papel en el desarrollo del mercado de valores.
Esto se evidencia tanto en el desenvolvimiento de sus principales indicadores como en la variedad de opciones de inversión ofrecida. Se puede observar un importante crecimiento de esta industria en los últimos años.
Así, al cierre de octubre del 2022, la industria cuenta con un patrimonio administrado de US$ 7.335 millones, 155 fondos y 367.167 partícipes, convirtiéndola en una importante alternativa de inversión, especialmente, para personas naturales. Estas últimas representan alrededor del 97% del total de partícipes.
¿Qué se puede esperar de la industria?
Si bien la industria presenta un reciente retroceso en sus principales indicadores, debido a la coyuntura que atraviesa el país y la volatilidad de los mercados internacionales, se espera que esta se vaya recuperando paulatinamente y continúe impulsando el desarrollo del mercado de valores en el país.
Desde el ámbito de la regulación, ¿la SMV se encuentra trabajando alguna iniciativa para ayudar a dinamizar a la industria de fondos mutuos?
La SMV ha acompañado el crecimiento de la industria de los fondos mutuos con una serie de iniciativas normativas con el fin de promover su desarrollo y alinearla a los mejores estándares internacionales.
Así, se adecuó la normativa de los fondos mutuos para permitir a las sociedades administradoras el uso de medios electrónicos, telemáticos u otros análogos para la suscripción, rescate, traspaso o transferencias de fondos. Siendo estas responsables de verificar que tales medios se encuentren operativos, vigentes y permitan el desarrollo de sus actividades.
Además, se incorporó la posibilidad de que los inversionistas puedan suscribir cuotas de fondos mutuos, mediante el aporte de bienes no dinerarios [aportes de bienes muebles, bienes inmuebles, derechos de crédito, entre otros], siempre que se cumplan con las condiciones dispuestas en normativa y no se perjudique el mejor interés del fondo mutuo.