Artículo publicado en la edición 245 de la revista Microfinanzas
https://statuscomunicaciones.pe/microfinanzas/M245.pdf
- “Perú no es barato porque sea malo, sino por percepción. Si el proceso electoral ofrece señales de estabilidad, el re-rating podría acelerarse. Los mercados no premian la perfección, sino la dirección”
El primer trimestre de 2026 ha dejado una señal que los mercados no suelen regalar por casualidad. La renta variable peruana cerró marzo con un rendimiento del +20.5% en dólares, convirtiéndose en el sexto mercado más rentable del mundo y el segundo entre los emergentes.
En un contexto global de mayor volatilidad, donde varios índices corrigieron por tensiones en Medio Oriente y el fortalecimiento del dólar, Perú decidió moverse en dirección contraria. Sin embargo, el dato no cuenta toda la historia: lo interesante no es solo cuánto subió, sino cómo lo hizo y qué está anticipando.
- Marzo no fue un mes cómodo. El ruido político en la antesala electoral volvió a instalarse como un factor de riesgo local, y aún así el mercado peruano no se desplomó. Pero tampoco subió de manera uniforme.
- Lo que vimos fue un mercado que empezó a discriminar. Mientras Minera El Brocal avanzó 5.6%, Auna 2.8%, Cementos Pacasmayo 2.0% y FIBRA Prime 0.2%, otros como Credicorp cayeron 3.7%, Alicorp 4.3% y Engie Energía Perú 4.4%.
- El rally no desaparece, se vuelve más exigente. Y es justamente en ese contexto que el mercado peruano muestra otra de sus fortalezas: paga. Hoy ofrece dividend yields altamente competitivos, como el 13.9% de Engie, el 13.3% de Minsur, el 12.4% de Siderperú o el 9.0% en dólares de FIBRA Prime. Esa combinación de valor y flujo de ingresos empieza a atraer dinero.
De hecho, el capital ya se está moviendo. Los institucionales concentran cerca del 41% de la participación, seguidos por personas naturales (38%), fondos de pensiones (15%) y extranjeros (11%).
- El dinero institucional ya está posicionado, pero el re-rating aún no se completa. FIBRA Prime cotiza alrededor de USD 6.5 frente a un potencial de USD 7.7 (18% de upside); Auna, en USD 37 versus un rango de USD 40-46; e InRetail, en USD 30 frente a USD 35-41. Al mismo tiempo, la liquidez del mercado se está ampliando: BAP maneja volúmenes cercanos a los S/ 440 millones, Ferreycorp S/ 311 millones, y FIBRA Prime unos S/ 4.4 millones en 840 operaciones.
- En el horizonte de tres años, la creación de valor también habla por sí sola: Buenaventura acumula un 66%, Credicorp 46%, Southern y Ferreycorp 35%, y FIBRA Prime 8%. El mercado, en suma, está en pausa activa. Perú no es barato porque sea malo, sino por percepción.
- Si el proceso electoral ofrece señales de estabilidad, el re-rating podría acelerarse. Los mercados no premian la perfección, sino la dirección.
- Por eso, los invito a revisar el último Dashboard de la Bolsa de Valores de Lima para entender mejor el desempeño del primer trimestres